晶晨股份(688099)：二季度收入利润历史新高 预计三季度保持环增

机构：国信证券
研究员：胡慧/叶子/张大为/詹浏洋/连欣然

　　预计上半年营收同比增长约31.85%，归母净利润同比增长约22.44%。公司发布2026 半年度业绩预告，预计实现营收43.91 亿元左右(YoY +31.85%左右)，归母净利润6.08 亿元左右(YoY +22.44%左右)。其中，2Q26 单季度实现营收24.96 亿元(YoY +38.59%，QoQ +31.66%)，归母净利润4.35 亿元(YoY+40.98%，QoQ +151.02%)。公司上半年因股权激励确认的股份支付费用约0.69 亿元，剔除股份支付费用影响后，上半年归母净利润约6.77 亿元，第二季度约4.77 亿元。公司单季度营业收入及归母净利润双双有望创下历史新高，展现出强劲的经营韧性与持续向好的增长态势。
　　价格调整成效逐步显现，第三季度预计保持环增。公司基于多年深耕的全球渠道优势、持续的研发创新，电视SoC 产品在国内外客户的份额稳步增长，高端电视SoC 芯片在多家头部终端品牌客户的导入进程加速。2025 年下半年全球存储价格上涨显著，公司电视SoC 产品与存储合封，前期为维护客户关系，公司帮助客户保障存储芯片供应并稳定价格。2026 年上半年，为应对成本上涨，公司对全线产品售价进行了合理调整，确保合理健康的毛利率，并实现量价齐增。三季度伴随价格调整的效果进一步显现，公司预计第三季度保持环比增长，全年营收及利润将创下历史新高。
　　AI 端侧平台芯片迅速立项导入，多芯片产品顺利推进研发。公司6nm 高算力通用AI 端侧平台芯片产品（A311Y3）于4 月底回片，在第二季度业务拓展迅速，凭借该产品的突出的算力与功耗表现，目前已在多元化AI 应用场景的探索上取得了显著进展，已成功立项数十个，终端应用覆盖了AI NAS、算力卡、智能平板、机器人、工业控制、智能汽车及大屏商显等多个高景气赛道，同时公司正与上百家各应用领域的头部客户接洽中，积极展开该芯片的商业化推广。后续伴随A311Y3、高算力智能视觉芯片、Monitor 显示芯片、Wi-Fi 6 芯片等战略新品顺利推进至客户量产，未来公司业绩增长空间有望进一步打开。
　　投资建议：维持“优于大市”评级。我们看好公司在智能SoC 领域的竞争力及领先优势，公司6nm 旗舰芯片落地量产，W 系列WiFi6 与A 系列AI 端侧芯片有望助力公司业绩稳步增长。我们预计公司2026-2028 年营业收入93.07./112.04/134.65 亿元（26-27 年前值89.36/107.25 亿元），归母净利润14.45/19.97/26.92 亿元（26-27 年前值13.31/17.55 亿元），当前股价对应PE 分别为28/21/15 倍，维持“优于大市”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧风险；原材料采购价格上涨风险；产品研发进度不及预期风险；汇率波动风险等。