摩根大通：联想ISG利润率拐点获确认，上调目标价至50港元

8月13日晚，在联想集团2026/27财年第一季度业绩会后，摩根大通发布联想集团(0992.HK)最新研究报告，将目标价由30港元大幅上调至50港元，维持"增持"评级。

同日，联想集团发布全面超预期业绩。第一财季实现营收1834亿元，同比增长43%；经调整净利润超73亿元，同比增长176%；经调整净利润率4.0%，同比接近翻倍。

摩根大通指出，联想新财季业绩整体强劲，PC、服务器及SSG业务均带来上行惊喜。

"我们此前关于服务器盈利能力改善的积极判断正在兑现，预计ISG将在中期成为联想重要的盈利驱动力。"摩根大通在报告中指出，联想ISG第一财季营收达到85.1亿美元，同比增长98%，较预测高24%；分部税前利润达到7.77亿美元，较其3.30亿美元的预测高出136%；ISG利润率由上一季度的3.6%进一步升至9.1%，远高于此前4.8%的预测，这主要受规模扩大及业务组合改善推动。

摩根大通进一步指出，当前业绩上行主要来自通用服务器，AI服务器将成为下一个关键驱动力。

第一财季，联想面向云服务提供商(CSP)和企业及中小企业(ESMB)的服务器收入同比均增长接近100%。与此同时，AI服务器储备项目由上一季度的210亿美元增长至540亿美元，管理层预计在2026/27财年下半年看到更为显著的收入转化。

同时，摩根大通指出，联想PC业务盈利能力好于此前担忧。公司PC市场份额领先优势已连续10个季度扩大，供应链管理、产品组合优化和主动定价继续支撑其跑赢行业。

联想集团第一财季业绩显示，IDG(智能设备业务集团)单季实现营收 1164亿元，同比增长27%；运营利润率7.1%，环比还进一步提升0.1个百分点，并超出市场预期0.2个百分点。其中，PC市占率达24.2%，较份额第二差距扩大至5.3个百分点。