高盛：联想集团ISG收入将保持强劲 上调目标价至51港元

8月14日，高盛发布联想集团(0992.HK)最新研究报告，将目标价进一步上调至51港元，维持"买入"评级。

这是在联想集团8月13日发布2026/27财年第一财季业绩后，高盛迅速进行的最新模型调整。8月13日，联想集团披露第一财季业绩，实现营收1834亿元，同比增长43%；经调整净利润超73亿元，同比增176%；经调整净利率4%，同比接近翻倍。其中，ISG营收同比增长98%，运营利润率高达9.1%，AI服务器储备订单高达3600亿元。

"联想集团强劲的季度业绩再次确认了我们的积极观点"，高盛指出，一是挑战环境下龙头优势进一步扩大，二是AI整体解决方案帮助联想赢得客户，预计ISG(主要为服务器和存储业务)收入增长将继续保持强劲。

具体而言，尽管存储成本有所上升，但联想IDG智能设备业务集团第一财季的运营利润率维持在7.1%，营收逆势同比增长27%。高盛称，预计行业整合将继续，同时联想的产品组合升级将推动其PC业务进一步增长。

同时，在ISG基础设施方案业务集团方面，高盛指出，联想提供服务器、存储、边缘设备及软件，使客户能够部署AI。预计ISG收入增长将继续保持强劲，一是Agentic AI带来的通用服务器稳健需求；二是通用服务器和AI服务器的产品组合升级；三是AI服务器客户向企业、Neocloud和超大规模云服务商扩展。

第一财季的业绩，推动高盛提高对联想集团未来盈利能力的预测。据高盛预计，联想集团在2027、2028、2029财年经调整净利率将分别达3.9%、4.4%和5.1%。这意味着，高盛对联想集团的预测，从收入规模增长进一步延伸至利润率改善。

高盛一并上调未来收入预测值，指出更高的收入预测，主要基于联想PC市场领先地位继续支持份额增长，以及AI服务器在AI整体解决方案支持下加速放量；随着收入规模扩大，公司经营费用率也有进一步下降空间。

今年以来，高盛已数次上调对联想集团的判断。5月22日继联想集团发布2025/26财年及第四财季业绩后，高盛将目标价由12.53港元大幅上调至27港元；6月初，高盛进一步将目标价由27港元提高至31港元。

受全面超预期业绩催化，截至8月13日收盘，联想集团报34.9港元/股，涨幅20.18%，总市值站上4300亿港元。