同惠电子(920509)2026年中报点评：2026Q2归母净利润环比+83% 功率器件分析仪放量可期

机构：东吴证券
研究员：朱洁羽/易申申/余慧勇/武阿兰/陈哲晓

　　2026H1 营收与净利润均实现双位数增长，2026Q2 归母净利润环比+83%。公司发布2026 年中报，凭借在电子测量行业三十载的深耕积淀，以及聚焦于半导体器件测试、新能源及电池测试等新兴高附加值应用场景的业务布局优化，实现经营业绩稳步提升。2026H1 实现营收 1.14亿元，同比+13%；归母净利润 3237 万元，同比+10%；扣非净利润 3093万元，同比+12%。单季度看，2026Q2 营收 6961 万元，环比+58%；归母净利润 2092 万元，环比+83%。毛利率维持稳态，2026H1 销售毛利率 57.85%，同比微增 0.16pct；销售净利率 28.33%，同比小幅回落0.78pct。其中，2026H1 公司财务费用同比+114%，主要原因系本期银行存款 利息收入减少所致；公司持续维持高投入，持续加码半导体、射频新品研发，2026H1 研发费用 1480 万元，同比+8.47%。
　　2026H1 高毛利元件参数仪器营收占比近五成，海外业务同比高速增长58%。元件参数测试仪器为第一大收入板块，依托 TH2851 等高端阻抗分析仪、LCR 电桥国产替代需求稳步放量，2026H1 该业务营收 5290万元/同比+17%，占总营收的47%，销售毛利率 67.30%/同比+2.26pct。
　　系统集成测试设备和仪器附件及其他增长较为突出，实现营收 223 万元/687 万元，同比+ 73%/+52%，其中系统集成测试设备毛利率同比大增 17.55pct 至64.21%，主要系TH300 系列自动化产线测试系统需求释放，公司由单机仪器向整体测试解决方案转型成效显现。此外，受益新能源汽车及 储能电芯测试需求扩张，公司电力电子产品营收750 万元，同比+24%。2026H1 海外营收 1315 万元，同比+ 57.72%。
　　重点布局新兴高附加值产品，半导体与新能源测试打开长期成长空间。
　　1）产品矩阵持续优化：公司重点发展半导体器件测试、新能源及电池测试等新兴高附加值应用场景，持续丰富高端测试仪器产品矩阵，培育新业绩增长极。2）看好半导体新品放量：公司于2026 年4 月发布TH521系列功率器件分析仪，适配晶圆级或封装后功率器件，覆盖IGBT、SiC/GaN 宽禁带器件、硅基MOSFET 等，广泛应用于新能源电池测试、功率器件的研发与生产。截至2026 年7 月该新品完成五十余家下游客户验证，部分客户已顺利转化为有效订单。3）下游应用增长动能充足。
　　5G/6G 通信技术持续演进、数据中心高速接口迭代升级、新能源汽车产业规模化普及，以及半导体与人工智能产业深度升级，催生了对高频、高带宽、高精度电子测试测量系统的旺盛需求。Frost&Sullivan 预计到2029 年全球市场规模将达到 1,323 亿元，2025-2029CAGR 为6.7%。
　　盈利预测与投资评级：维持公司2026~2028 年归母净利润预测为0.83/1.01/1.25 亿元，对应最新PE 为39/32/26x，高端仪器进口替代持续推进，公司具备长期成长潜力，维持“买入”评级。
　　风险提示：1）技术迭代不及预期;2）宏观经济波动;3）市场竞争加剧。