卓越睿新(02687.HK)：知识数字化领军企业 AI赋能开启成长新阶段

机构：国盛证券
研究员：李宏科/毛弘毅

　　概况：深耕高教数字化领域，构建综合服务能力。上海卓越睿新成立于2008年，是中国高等教育机构教学数字化解决方案提供商，围绕数字化教育内容、数字化教学环境服务及产品持续布局。公司经过多年产业积累，已形成覆盖学科广、应用场景丰富、服务链条完整的高教数字化业务体系。截至2025 年，公司服务客户数量达1797 家，实现营业收入9.7 亿元，同比增长14.3%，归母净利润1.3 亿元，同比增长23.9%。
　　行业：政策推动发展，AI 助力行业变革。国家先后出台相关政策，持续推动教育领域数字化转型，加快推进数字技术与教育教学深度融合，为行业发展提供政策支撑。人工智能技术的快速发展为教育行业带来新机遇。AI大模型、知识图谱、智能体等技术逐步应用于教学内容生产、学习辅助、教学评价及教育管理等场景，推动教育服务模式和教学流程持续升级。高等教育具备数据资源丰富、应用场景多元等特点，是人工智能技术落地的重要领域，教育数字化与智能化融合有望进一步打开行业长期成长空间。
　　优势：产品、数据、客户生态构建多维壁垒。1）知识图谱、智能体加速落地，产品结构优化。公司深耕高等教育数字化领域，已形成覆盖数字化课程、虚拟仿真、知识图谱、智A能I云体L及MS等多元产品体系。其中，知识图谱业务 2025 年收入，5.7同亿比元+68.5%，占比升至 59.2%；智能体业务2025 年交付超500 个项目，为推动产品结构优化的重要驱动。
　　2）沉淀稀缺教育数据，夯实AI 应用基础。得益于多年高校服务经验，公司以优质教学成果数据和结构化知识资产，为垂直AI 模型训练及落地提供支撑。公司自研AI 模型“大明白”2026 年3 月29 日开启小范围测试。
　　同时，公司与阿里、字节、百度深度合作，进一步增强产品智能化水平，加快人工智能技术与教育应用场景融合。3）聚焦顶尖高校，打造全国性服务网络，行业洞察深刻。公司长期服务优质高校，对教学数字化具备深刻理解。截至2025 年6 月30 日，卓越睿新在95 个城市设有251 个客户服务和支持中心。依托全国性服务网络，公司可精准匹配客户需求，推动产品快速迭代。4）拓宽应用边界，开辟增长空间。公司依托优质数据资产和智能化技术能力，与西门子、比亚迪等产业龙头合作，拓宽业务边界。
　　投资建议：卓越睿新作为中国领先的知识数字化解决方案提供商，以知识图谱、智能体等产品为基础构建核心壁垒，产品结构持续优化，市场渗透率稳步提升。预计2026-2028 年收入各13.3/18.0/24.2 亿元，同比各+36.8%/35.7%/34.5% ； 归母净利润各2.0/2.8/4.2 亿元， 同比各+51.9%/+43.9%/+48.1%。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：行业竞争加剧风险，新客拓展不及预期及客户流失风险、技术迭代风险、人工智能监管政策风险、数据安全风险。