新泉股份(603179)：全球化布局持续推进 座椅及机器人第二成长曲线加速

机构：国信证券
研究员：唐旭霞/余珊

　　Q2 收入同比增长11%，规模持续提升。公司2026Q2 实现营收43.75 亿元，同比上升11.04%，环比上升20.23%；归母净利润2.11 亿元，同比上升0.83%，环比增长3.52%。根据中汽协数据，2026 年上半年中国汽车产量为1449.3 万辆，同比下降4%，公司收入大幅领先行业。
　　毛利率同比增长3.12pct，汇兑损益影响表观利润表现。2026Q2 公司毛利率19.96%，同比+3.12pct，环比-0.27pct，整体盈利能力持续修复；归母净利率4.82%，同比-0.48pct，环比-0.76pct；销售/管理/研发/财务费用率分别0.53%/6.93%/4.55%/0.64%；同比-0.11/+1.82/+0.23/+0.72pct，核心或为汇兑损失影响财务费用、研发投入与管理费用随业务增长影响。
　　股票激励彰显长期信心。公司于2026 年6 月披露股权激励草案，7 月首次授予767 名激励对象2202.00 万股限制性股票，包含公司董事、高管及中层核心人员，业绩考核目标为2026-2028 年收入200/240/300 亿元，彰显公司长期增长信心。
　　座椅及机器人第二成长曲线加速。公司深度绑定特斯拉、奇瑞、吉利等优质客户，围绕客户需求持续拓展品类，2025 年获安徽瑞琪70%股权加强整椅布局，2026 年5 月设立全资芜湖座椅子公司，增强配套能力，当前乘用车单车配套从2000 元-4000 元-上万元提升。同时协同产业需求，2025年末公司设立常州机器人子公司，聚焦机器人核心零部件研发与量产落地，2026 年7 月，子公司引入凯迪股份（30%股权）增强产业链协同。
　　全球化布局持续推进，产能释放打开成长空间。公司已围绕主机厂在国内常州、芜湖、宁波等城市及海外马来西亚、墨西哥、斯洛伐克、美国、德国等多个地区设立生产制造基地，提高产品供应效率和准时交付能力，并在美国、德国设立研发中心，加速培育海外市场并推动公司业务辐射至全球。
　　风险提示：行业销量下滑风险，新客户拓展不达预期风险。
　　投资建议：下调盈利预测，维持“优于大市”评级。公司是内饰细分龙头，深度绑定客户，完善全球产能布局。我们看好公司在优质客户赋能下海外盈利加速兑现，看好公司乘用车座椅及机器人等第二曲线业务加速拓展，考虑短期国内市场承压，我们下调盈利预测，预测公司26-28 年归母净利润为10.68/14.38/18.70 亿元（原预测为11.86/15.80/20.88 亿元），维持“优于大市”评级。