中控技术(688777)：能降碳改造提速 工业智能运行提效

机构：中金公司
研究员：郭威秀/王之昊/刘中玉/于钟海/袁佳妮

　　公司近况
　　2026 年7 月，中控技术披露2026 年以来工业AI整体商机与订单情况较为积极，叠加6 月重点行业节能降碳改造攻坚三年行动启动，流程工业智能化改造有望提速，我们更新观点如下：
　　评论
　　节能降碳政策推动流程工业改造需求。1）2026 年6 月，发改委等五部门启动节能降碳改造三年攻坚，提出2028 年底工业重点行业能效标杆产能占比平均提升20 个百分点，符合条件的项目按总投资20%给予补助。2）公司7 月披露，2026 年以来工业AI整体商机与订单情况较为积极，大型企业商务拜访及相关商机显著增加，标杆项目持续落地，公司判断工业AI业务已经全面进入规模化应用阶段。
　　产品能力由“预测优化”进一步延伸至自主运行，工业AI 竞争壁垒持续加深。2026 年7 月公司在WAIC 展示自主运行工厂AOP 方案，以“TPT+UCS”为技术底座，UCS 连接现场传感器及执行终端，TPT 基于实时数据形成优化策略，在湖北兴瑞项目实现报警频次下降99.8%、操作频次下降94.1%、整体生产效益提升1%-3%；Plantbot 进一步将多模态感知与机器人执行结合，补齐现场巡检和操作环节。
　　工业AI 项目落地及技术认可同步推进。截至2026 年7 月，TPT落地大唐多伦、广西华谊、镇海炼化等项目。7 月公司参与的“聚酯纤维产业链绿色与智能制造关键技术”项目获得国家科学技术进步奖一等奖。
　　盈利预测与估值
　　我们维持2026/2027 年归母净利润预测5.0/7.8 亿元，切换SOTP估值至2027 年，上调目标价由75 元至128 元（+71%），对应23.7%上涨空间，维持“跑赢行业”评级。其中，传统业务维持45x P/E；工业软件业务由25x 上调至35x P/S，考虑工业AI 订单商机及AOP 闭环能力持续验证，叠加节能降碳三年行动提升下游需求可见度，工业AI 规模化落地及中长期增长确定性增强。由于商机向收入确认仍存在周期，我们维持盈利预测不变，但相应收窄执行风险折价，上调工业软件业务估值倍数。
　　风险
　　下游行业周期波动，工业AI增速不及预期导致估值中枢回落。