联想集团股价盘中创历史新高至27.46港元 涨幅近6%

8月7日，联想集团股价盘中再度走强，创出历史新高。午盘后，股价一度冲高至27.46港元，涨幅近6%，市值攀爬至3403.84亿港元。数据显示，今年以来联想集团股价涨幅领涨恒生科技指数成分股。

距离8月13日披露FY2026/27第一财季业绩仅剩数日，股价提前走强的背后，外资机构对联想的关注重点正在发生变化：市场交易逻辑正从PC基本盘复苏，进一步转向AI服务器放量以及ISG利润率提升。

最新释放积极信号的是摩根士丹利。该行在8月6日发布的业绩前瞻中表示，对联想ISG的信心进一步增强，供应链调查显示AI服务器和通用服务器生产需求继续走强，市场仍低估联想ISG订单储备以及利润率执行能力。摩根士丹利将联想目标价由30港元上调至34港元，维持“增持”评级。

在一季度业绩预测上，摩根士丹利的站位进一步上移。该行目前预计联想首季调整后净利润达到7.88亿美元，同比增长102%，较市场一致预期高12%，主要由更高的ISG收入和利润率推动。其预计ISG收入约78亿美元，明显高于市场约62亿美元的预期；ISG经营利润率预计达到4.5%，较市场预期高约0.5个百分点。

其他外资机构的判断也集中指向服务器业务。中信里昂维持联想“跑赢大市”评级及36港元目标价，并继续将其列为中国科技板块首选股，预计ISG经营利润率将由上一季度的3.6%升至5.2%。 瑞银预计首季ISG收入同比增长45%，经营利润率提升至4.0%，并判断第二财季ISG收入增速有望进一步升至60%，目标价由18港元上调至26港元。

摩根大通的站位同样明显转向积极。该行此前将联想评级上调至“增持”，目标价由20港元升至30港元，并将FY27、FY28调整后净利润预测分别上调22%和29%。摩根大通预计FY27 ISG收入增长约60%，经营利润率升至5%，认为服务器业务的强劲表现有望成为联想盈利增长的核心增量。 花旗此前给出31港元目标价，一季度调整后净利润预测也高于市场一致预期。

从机构预测分布看，市场对联想一季度的核心判断已经较为清晰。彭博一致预期显示，公司首季收入约224亿美元，同比增长约19%；调整后净利润约6.17亿美元，同比增长近59%。而多家外资机构的盈利预测进一步高于这一水平，差异主要来自对ISG收入规模和利润率的判断。

这也意味着，8月13日的财报将成为验证本轮股价创新高逻辑的重要节点。相比单纯观察收入增长，市场更关注AI服务器订单能否转化为收入、ISG利润率能否继续突破，以及服务器业务能否持续提高对集团利润的贡献。摩根士丹利预计，约210亿美元的AI基础设施订单储备有望支持FY27 ISG收入增长至少70%至80%，至FY29，ISG对集团利润的贡献有望升至约35%。