华峰化学(002064)2026年半年报点评：氨纶、己二酸景气度回暖 公司业绩弹性显著

机构：东吴证券
研究员：陈淑娴/周少玟

　　投资要点
　　段落提要：公司发布2026 年半年度报告。2026H1，公司实现营收141.7亿元（同比+17%），实现归母净利润19.8 亿元（同比+102%），实现扣非后归母净利润19.7 亿元（同比+118%）。其中2026Q2，公司实现营业收入74 亿元（同比+27%，环比+9%），实现归母净利润13.1 亿元（同比+174%，环比+97%），实现扣非后归母净利润12.4 亿元（同比+179%，环比+70%）。
　　氨纶、己二酸景气度底部反转向上，公司氨纶量价齐升充分受益：
　　2026H1，公司化学纤维、化工新材料及基础化工（己二酸为主）产品分别实现收入53.9、27.6、54.2 亿元，同比分别+27.8%、-0.3%、+21.1%；毛利率分别为22.0%、24.4%、21.2%，同比分别+3.4pct、+3.6pct、+16.9pct。
　　分板块来看：
　　1）氨纶：一方面，得益于供需关系改善，氨纶行业景气度底部反转。供给方面，2025 年国内部分氨纶产能退出，2026 年新增产能有限。需求方面，根据百川盈孚，2026H1，我国氨纶表观消费量61 万吨（同比+16%），氨纶需求快速增长。价格方面，截至2026 年7 月底，我国40D氨纶均价28200 元/吨，相较于年初上涨5200 元/吨。另一方面，公司重庆氨纶基地2025 年底部分产能投产贡献增量，截至2026H1，公司的氨纶产能全球第一，具备产业链一体化与成本优势。
　　2）己二酸：2026 年初，在季节性备货叠加上游原料强支持的背景下，己二酸行业景气度回升。根据百川盈孚，我国己二酸价格在2026 年3月最高达到11983 元/吨，相较于年初上涨4900 元/吨。后续随着原材料回落，叠加淡季背景，市场价格下滑。截至2026H1，公司是全球最大的己二酸生产企业，主导产品“华峰”牌己二酸为重庆名牌产品、工信部认定第四批单项冠军产品，产品销往全球30 多个国家和地区，国内市场份额达到40%以上。在己二酸景气度改善的情况下，公司显著受益。
　　盈利预测与投资评级：考虑到公司的氨纶、己二酸两大主业景气度底部反转向上，我们上调盈利预测，预计公司2026-2028 年的归母净利润分别为38、48、51 亿元（此前预测值为31、34、41 亿元），同比增速分别为+107%、+25%、+6%，按2026 年7 月31 日收盘价计算，对应PE分别为14.2、11.3、10.7 倍。我们看好公司作为氨纶、己二酸行业龙头，将持续扩大氨纶规模优势，远期成长可期，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧风险；氨纶行业需求偏弱风险；原材料价格波动风险。