胜通能源(001331)：七腾机器人入主 或开启第二成长曲线

机构：长城证券
研究员：邓宇亮

　　胜通能源主业为LNG 业务，2026 年七腾入主。胜通能源主营 LNG 运贸一体化业务，依托全国 LNG 槽车运力与海内外气源渠道搭建成熟能源贸易底盘。2025年，公司实现营收 55.33 亿元，同比增长 17.75%，实现归母净利润 0.18 亿元，较上年同期实现扭亏为盈。2026 年，主营特种机器人的七腾机器人公司通过要约收购成为公司实控主体。根据《胜通能源股份有限公司要约收购报告书》，七腾机器人及其一致行动人暂无在未来 12 个月内改变上市公司主营业务或者对上市公司主营业务做出重大调整的明确计划，且本次收购完成后不存在未来 36 个月内通过上市公司借壳上市的计划或安排。
　　胜通能源已构筑一体化能源储运销综合竞争优势。公司已构筑起 LNG 销售、LNG道路运输、LNG 加气站运营及原油公路运输协同落地的一体化业务布局，上游依托中海油、中石化沿海多处 LNG 接收站资源禀赋搭建全国性气源销售网络，可面向多省市客户提供一体化集采配送服务；运力端自有 300 台 LNG 运输车辆叠加第三方运力合作模式，LNG 的运力规模及辐射范围位居全国前列；配套落地 3 座在营 LNG 加气站完善终端分销节点；同时配备100 余台专业化原油运输车队深耕山东本地炼化客户市场；形成了区别于单一环节经营同行的综合竞争壁垒。
　　七腾机器人是智能巡检机器人行业头部厂商，营收、利润连续四年稳步上行。七腾机器人为国内防爆化工智能巡检机器人领先企业，2022-2025 年营收、归母净利润连续四年高增，2025 年营收 11.78 亿元、归母净利润 1.55 亿元，资产规模持续扩张、资产负债率逐年下行，盈利质量与财务稳健性同步优化。七腾机器人核心竞争壁垒深厚：1）防爆硬件壁垒，全系列产品取得 Ex IIC T6 最高防爆资质，适配氢气、乙炔等极限危化工况；2）全域多形态产品矩阵，覆盖轮式、四足、挂轨、履带四大机型，一站式满足油田、LNG、氯碱、煤化工等八大高危场景巡检需求；3）自研 AI 算法储备丰富，500 + 工业专用模型，实现泄漏识别、红外测温、表计读取全流程智能化；4）落地服务壁垒，2022 年公司产品市占率跻业头部位置，覆盖中石油、中石化、中海油等核心能源央企，全球 40 余国家落地项目，客户粘性极强。
　　盈利预测和投资建议： 我们预测， 2026-2028 年， 公司营业收入分别为57.50/59.69/61.86 亿元，归母净利润分别为0.14/0.26/0.34 亿元，EPS 分别为　　0.03/0.06/0.08 元/股，对应PE 分别为1088/581/446 倍，公司通过新设合肥七腾具身智能科技有限公司和合肥七腾机械制造有限公司切入特种机器人赛道，我们看好特种机器人市场的未来发展，公司依托自身 LNG 场景资源具备天然落地优势，首次覆盖给予“增持”评级。
　　风险提示：新业务开展不及预期风险，市场竞争加剧风险，业务协同不及预期风险，控股股东资产整合不及预期风险。