361度(01361.HK)：体现较好成长韧性

机构：天风证券
研究员：孙海洋

　　公司发布26Q2 流水表现
　　361°主品牌产品在26Q2 零售额同比录得中高单位数增长；361°童装品牌产品在26Q2 零售额同比录得中高单位数增长；361°电子商务平台产品在26Q2 的整体流水同增高单位数。
　　锚定“专业化、年轻化、国际化”的品牌定位
　　公司将坚定贯彻“以消费者为中心”的发展理念，系统整合全球研发创新能力与供应链资源，夯实科技创新基础，稳健推进产品线的纵向深化与横向拓展，构建高价值、多品类的体育运动产品体系，以覆盖更广泛场景、更深层次的市场需求。
　　全渠道协同不断强化
　　线上渠道方面，公司持续挖掘电商平台的多元商业价值，完善从流量触达到价值转化的完整闭环，提升消费者触达品质和转化效率，增强渠道的品牌建设与运营能力。线下渠道方面，公司加快门店的布局渗透与反复运算，凭借模式创新深化不同消费场景下品牌与用户的链接。
　　针对国际市场，公司统筹跨境电商与海外门店的协同发展，结合区域市场特点完善销售网络与服务体系，扩大全球市场覆盖广度。
　　同时，公司还稳步推进海外线下网络布局，深化区域市场的资源整合与服务渗透。
　　小幅下调盈利预测，维持“买入”评级
　　考虑到终端消费需求相对承压，我们小幅下调公司盈利预测，预计公司26-28 年收入分别为122.4/136.1/150.9 亿人民币（ 前值分别为123.5/138.7/154.5 亿人民币），归母净利分别为14.4/15.9/17.6 亿人民币（前值分别为14.79/16.33/18.01 亿人民币）；EPS 分别为0.7/0.77/0.85 元/股；对应PE 分别为6x、5x、5x。
　　风险提示：市场竞争加剧，终端消费不及预期，汇率波动等风险。