越疆科技A股IPO闪电过会，三年累计亏损2.8亿元，频繁募资引发争议

2026年7月22日，深交所官网公告，深圳市越疆科技股份有限公司（简称“越疆科技”）创业板IPO项目获得上市委审议通过。

越疆（2432.HK）于2024年12月23日成功在港交所主板上市，截至7月23日收盘时，总市值约为113.5亿港元。

本次A股IPO，公司计划募集资金约12亿元，主要投向多足机器人研发及产业化、人形机器人技术提升等项目。若A股发行顺利完成，越疆科技将成为国内智能机器人领域首家“A+H”双平台上市企业。

从2026年4月27日深交所正式受理其IPO申请，到7月22日成功过会，越疆科技A股上市全程仅用时86天。这一速度远超普通A股IPO从受理到上会平均6至9个月的周期。

如此高效的审核节奏，主要得益于深圳综合改革试点相关政策的落地。2025年6月，中办国办印发《关于深入推进深圳综合改革试点的意见》，首次从国家层面明确，“允许在港交所上市的大湾区企业，按照政策规定在深交所上市”，彻底打通了H股回归的制度通道。

2026年4月10日，证监会进一步发布《关于深化创业板改革，更好服务新质生产力发展的意见》，为优质科创企业上市加码支持。

越疆科技是一家智能机器人公司，主营业务为协作机器人和具身智能机器人的研发、生产和销售。

在协作机器人领域，截至2025年底，公司拥有10个系列30余款型号的协作机器人产品矩阵，负载范围自0.25kg至30kg，可全面适配工业制造、商业服务、科研教育及医疗手术等多类场景。

根据灼识咨询报告，按2025年销量统计，公司在协作机器人行业中排名全球第一，全球市场份额达13.2%；按2025年销售额统计，公司协作机器人业务规模位列全球第三。

在具身智能领域，公司已打造出Atom双足人形机器人、Atom W轮式人形机器人、Hexplorer 六足机器人、Rover X1四足机器人、X-Trainer双臂机器人等全形态具身智能产品。

财务方面，2023年、2024年、2025年（报告期），公司营业收入分别为2.87亿元、3.75亿元和4.93亿元，综合毛利率分别为48.47%、47.95%和 46.49%，归母净利润分别为-1.03亿元、-9536.46 万元和-8353.62 万元，三年累计亏损约2.8亿元。

截至2025年末，公司未分配利润为-3.45亿元，累计未弥补亏损金额较大。

主要财务数据和财务指标，来源：招股书

2026年1-3月，公司营业收入为 1.12亿元，较上年同期增加110.68%，归母净利润为-7948.65万元，亏损有所扩大。

据招股书，公司预计 2026 年上半年营业收入为3亿元至3.3亿元，较上年同期增长 94.65%至 114.12%，预计上半年归母净利润为-9000万至-1.2亿元。

上半年亏损加剧，主要原因在于，公司战略性加大研发和销售资源投入力度，且受当期汇率波动影响汇兑损失有所增加，使得期间费用同比阶段性增长。

公司在招股书中预测“2028年实现扭亏为盈”，这一时间节点成为上市委现场问询的核心焦点，被要求结合市场竞争格局、在手订单、期间费用变化等维度充分论证其审慎性。

报告期内，越疆科技的收入主要来自于协作机器人业务，该部分收入占主营业务收入的比例在80%以上，主要得益于工业、商业、消费和医疗等应用领域快速拓展以及产品矩阵的不断丰富。

主营业务收入构成情况，来源：招股书

值得注意的是，过去几年，越疆科技的核心产品的售价有所下滑。作为公司收入主力的六轴协作机器人，平均售价已从2023年的5.66万元/台降至2025年的3.82万元/台，两年跌幅达32.5%。

主要产品平均销售价格情况，来源：招股书

报告期内，越疆科技经营活动现金流分别为-1.58亿元、-0.92亿元、-0.43亿元，企业的日常运营与研发投入主要依赖外部股权融资支撑。

报告期内，公司研发费用分别为7052.68万元、7179.21万元和1.15亿元，占营业收入的比例分别为24.57%、19.15%和23.23%。

值得注意的是，公司在两年内频繁募资，市场对其产生了过度融资与募资合理性的质疑。

2024年12月，越疆科技在港交所上市时的募资总额为7.52亿港元，扣除费用后净募6.81亿港元。

港股上市后，公司又进行了两次配售。2025年7月，越疆科技配售募资10.22亿港元；2025年11月，再配售募资7.71亿港元。

这意味着不到一年时间，越疆科技通过港股上市加两次配售，合计融资超过24亿港元。

据越疆科技A股招股书，截至2025年末，公司账上货币资金超过22亿元，资产负债率已从2023年年底的49.2%降至15.48%，偿债压力大大降低。

在此背景下，公司马不停蹄启动A股IPO，拟再募资12亿元投向多足/人形机器人研发产业化及补充流动资金，募资必要性引发市场广泛质疑。

港股募资的原定用途（智能协作机器人技术开发、生产线扩展等）几乎完全覆盖了此次A股募投方向，同一批项目在短短两年内于两地重复募资，难免引发“重复募资”的担忧。

值得注意的是，就在越疆科技创业板IPO上会的关键节点，却遭遇前高管的实名举报。

7月17日，自称为越疆二号联合创始人、原常务副总裁兼COO的宋涛发布长文称，实名举报越疆A股招股说明书中存在重大股权瑕疵及隐瞒，核心指向公司近47.28%持股平台份额存在未披露的股权权属纠纷。

7月22日上会当天凌晨，越疆科技发布自愿性澄清公告，针对前员工宋涛关于员工持股平台份额争议的举报作出回应，否认其“联合创始人”身份，并强调相关争议属于员工股权激励事项纠纷，不影响公司股份权属清晰及控股权稳定。