中国太保(02601.HK)：发挥“耐心资本”作用 分红优化驱动价值重估

机构：长江证券
研究员：吴一凡/谢宇尘/盛晓双

　　事件描述
　　7 月20 日中国太保发布关于坚定支持资本市场发展与提升股东回报的公告。
　　事件评论
　　彰显大型险企责任担当，资负协同开启红利回报新篇章。 1）发挥保险资金优势，支持资本市场发展：公司明确坚持“价值、长期、稳健、责任”的理念，今年以来持续加大权益配置比例，后续将继续扮演耐心资本角色；2）优化分红政策，提升股东回报水平：授权董事会决定2026 年中期利润分配方案，增强分红的连续性与可预期性。
　　做真正的市场耐心资本，深度服务新质生产力。 公司坚定看好权益市场的长期配置价值，今年以来持续发挥保险资金的长期投资优势，加大权益配置比例。太保强调后续将继续投资科技成长、消费、新能源等领域股票及ETF，支持培育和发展新质生产力。公司管理资产规模保持稳定增长，Q1 末投资资产规模3.12 万亿元，展望未来公司始终坚持“价值、长期、稳健、责任”的理念，坚守战略资产配置定力，投资业绩有望保持韧性。
　　分红频次优化，或将实施中期分红。公司实行“以营运利润为锚、以投资正向贡献而增加股息为辅，兼顾偿付能力约束”的利润分配政策：1）2025 年度利润分配已确定为每股1.15 元（含税），现金分红总额110.63 亿元，较上年增长6.5%；2）着力优化分红节奏，积极筹备中期利润分配工作，根据公司2025 年度股东大会决议，授权董事会决定2026年中期利润分配方案，分红政策有望从单一年度分配向一年两次转变；3）公司分红始终坚持以营运利润为核心基准，2025 年分红占归母营运利润（365.23 亿元）约30.3%，展现了较强的回报稳定性与可预测性。
　　公司经营基础稳健，寿险“长航转型”见效，产险效益持续领先。寿险板块，通过长航转型，一季度新单期缴保费同比增长41.4%，推动新业务价值实现9.6%的稳健增长；产险板块，公司坚持效益优先，综合成本率在一季度进一步优化至96.4%，同比优化1.0 个百分点。寿险贡献价值增长，财险贡献稳定利润，公司经营基础稳健。
　　长期配置价值凸显，估值修复可期。截至7 月20 日公司2026 年预测PEV 为0.44 倍。
　　公司整体经营稳健，分红频率或提升有望带来股息增厚，长期配置价值凸显，估值修复可期。
　　风险提示
　　1、行业政策大幅调整；
　　2、权益市场大幅波动、利率大幅下行。