鸿路钢构(002541)2026年半年度业绩预告点评：26Q2吨盈利明显改善 拐点愈发清晰

机构：国联民生证券
研究员：武慧东/张润

　　公司26Q2 业绩同比高增。07/14 公司发布2026 年半年度业绩预增公告，26H1公司归母净利预计为4.3-4.9 亿元，中值为4.6 亿元，yoy+60%/+1.7 亿元；扣非归母净利3.8-4.3 亿元，中值为4.0 亿元，yoy +70%/+1.7 亿元。26Q2 公司归母净利中值3.1 亿元，yoy+107%/+1.6 亿元；扣非归母净利中值2.6 亿元，yoy+115%/+1.4 亿元。
　　Q2 新签额增速边际加快，钢结构产销增长预计保持强度。公司26H1 新签合同额162亿元，均为材料类订单，yoy+12%（其中26Q2 新签额88 亿元，yoy+19%）,新签合同额增长边际有所加快，或反映公司接单能力（钢结构生产供应能力）持续提升。26H1 公司钢结构生产量270 万吨，yoy+14%（其中26Q2 生产量为150 万吨，yoy+14%），延续较快增长强度，显示公司智能化改造效果持续显现。
　　Q2 吨盈利同环比明显提升，单位盈利拐点愈发清晰。我们测算公司26Q2 吨钢结构归母净利、吨钢结构扣非归母净利分别为218、184 元，yoy 分别+100、+88 元，qoq 分别+90、+64 元。Q2 吨盈利同环比均明显提升，且较26Q1 提升节奏有所加快，其中吨扣非净利创24 年以来单季新高，吨盈利向上拐点较明显。我们预计公司吨盈利持续改善的主要驱动因素包括规模提升带来的单位费用等下降（规模效应持续显现）、钢价下行拖累边际减弱等，同时或亦包括一定价格水平提升（加工费），反映公司的市场竞争力及对优质客户吸引力持续提升。
　　投资建议：看好公司成长前景，维持“推荐”评级。公司是钢结构构件制造龙头，智能化改造提升公司竞争优势，效果正逐步显现，我们认为公司量增及吨盈利改善前景均较好，看好公司成长前景。考虑公司单位盈利改善节奏有所加快，小幅上调公司盈利预测，我们预计公司2026-2028 年收入分别yoy+15%/15%/15%至254/292/336 亿元；归母净利润分别yoy+40%/20%/25%至8.8/10.6/13.2亿元。对应公司2026-2028 年PE 分别为16x/13x/11x（07/16 收盘价），维持“推荐”评级。
　　风险提示：钢材价格大幅波动，需求景气度持续低迷，智能化改造效果低于预期，竞争激烈程度超预期。