大行评级｜交银国际：首予鸣鸣很忙“买入”评级，有望凭借规模优势实现快速高质发展

交银国际发表报告，首次覆盖零食量贩龙头鸣鸣很忙，给予“买入”评级，公司作为行业龙头，有望凭借规模优势实现快速高质发展。该行指出，公司门店增长潜力依然广阔，市场份额有望进一步提升，预计2028年公司门店数量将接近3.1万家，较当前仍有约四成的增长空间。与此同时，公司正围绕零食消费场景进行品类延伸。运营效率方面，得益于行业竞争趋缓、万店规模带来的上游议价能力提升、及数字化系统对费用的有效分摊等因素，公司有望经历一轮由规模效应释放与竞争格局优化共同驱动的盈利能力上行期。该行预计，鸣鸣很忙2025至2028年收入复合年增长率(CAGR)约18%，经调整净利润CAGR约23%，利润增速快于收入增速，展现出量贩模式从规模扩张期进入盈利变现期的特征。基于25倍2026至2027年平均市盈率，给予目标价542港元。