赣锋锂业(002460)2026H1业绩预告点评：业绩符合我们预期 锂价上行贡献弹性

机构：东吴证券
研究员：曾朵红/阮巧燕

　　26H1 业绩预告高增、符合我们预期：公司预告26H1 归母净利36.5-46.0亿元，同比增长787%-966%；扣非净利30-42 亿元，同比增长429%-560%。其中26Q2 归母净利18.1-27.6 亿元，环比-1%至+50%，中值22.9亿元，环比+25%；扣非净利15.8-27.8 亿元，环比增长11%-96%，中值21.8 亿元，环比+54%。
　　26Q2 锂盐出货量环比持平、锂价上行贡献弹性。我们预计26Q2 锂盐出货5 万吨，权益资源我们预计3 万吨左右，环比基本持平，全年锂盐出货量我们预计达23 万吨，同比+24%，权益自有资源我们预计13-15万吨。盈利端，26Q2 碳酸锂均价我们预计16-17 万/吨，锂盐我们预计贡献20 亿利润，单吨利润4 万，其中自有资源单吨利润我们预计6-7万。全年看，我们预计碳酸锂价格中枢15-18 万/吨震荡，对应利润我们预计贡献80-90 亿。另外，公司将加快Goulamina 二期、CO 二期、PPG盐湖等建设，远期权益自有资源我们预计可达25 万吨+。
　　电池业务26Q2 盈利环比进一步提升。电池方面，26Q2 电池出货量我们预计约10gwh，环比基本持平，26Q2 单wh 利润我们预计约0.03 元，环比进一步提升，合计26Q2 我们预计贡献3 亿利润。我们预计26 年电池总体产量超40gwh，同比40%+，按单wh 利润0.02-0.03 元计算，我们预计26 年有望贡献10 亿元利润。
　　钾肥业务逐步落地、磷矿业务贡献稳定利润。公司布局钾肥等新业务，刚果布钾肥项目，总产能200 万吨氯化钾，公司持有50%权益，27 年我们预计出货100 万吨，单吨成本我们预计约150 美金/吨，毛利率50%，单吨利润我们预计1000+元。此外，公司云南磷矿受益于价格上涨，我们预计26 年贡献近2 亿元利润。
　　盈利预测与投资评级：考虑到公司26H1 业绩预告高增且符合我们预期，我们维持26-28 年公司归母净利润预测93/112/126 亿元， 同比+479%/20%/13%，对应PE 为12x/10x/9x，维持“买入”评级。
　　风险提示：需求不及预期、价格波动风险