香港交易所(00388.HK)6月跟踪：多市场交投与港股上市扩容共振 Q2业绩有望随市高增

机构：长江证券
研究员：吴一凡/程泽宇

　　事件描述
　　6 月，港股整体震荡，港交所上市证券交投活跃度维持高位，预计业绩有望延续增长。
　　事件评论
　　业务分部：1）现货市场，香港股市整体震荡，港股及北向交易ADT 同环比均实现高增，整体仍位于历史高位。截至6 月底，恒生指数、恒生科技较2025 年末分别-10.7%、-18.9%；港交所月度ADT 为3191 亿港元，环比、同比分别+8.9%、+38.6%；北向交易月度ADT 为4641 亿港元，环比、同比分别+2.2%、+185.0%；南向交易月度ADT 为1300 亿港元，环比、同比分别-2.7%、+7.6%。2）衍生品市场，期货期权成交环比有所增长。6 月，期货ADV 为76.1 万张，环比、同比分别+8.2%、+32.8%；期权ADV 为116.5 万张，环比、同比分别+8.3%、+42.1%。截至6 月底，牛熊证、衍生权证及界内证ADT 合计192 亿港元，环比、同比分别为+11.1%、+19.3%。3）LME 成交量同环比有所上升。6 月，LME 日均成交张数为83.9 万张，环比、同比分别+4.4%、+12.0%。4）一级市场，6 月港股IPO 规模同环比高增。6 月港股共有23 只新股上市，募资规模为402亿港元，环比、同比分别+179%、+33%；新上市衍生权证、牛熊证分别为1075、2918个，同比分别+40%、+47%，环比分别+18%、+36%。5）港交所投资收益相关利率同环比基本均有所上行。截至6 月底，HIBOR 6 个月、HIBOR 1 个月、HIBOR 隔夜、美国隔夜银行基金利率分别为3.14%、2.94%、3.84%、3.63%，环比分别+0.16pct、+0.33pct、+0.82pct、+0.01pct，同比分别+0.76pct、+2.21pct、+3.81pct、-0.70pct。
　　海内外宏观环境：1）国内方面，经济景气度边际回暖，供需两端同步修复。6 月中国制造业PMI 为50.30%，环比回升0.30pct，重回扩张区间。需求端，6 月制造业PMI 新订单指数、新出口订单指数分别为51.2%、50.1%，环比分别+1.30pct、+1.50pct。供给端，6 月制造业生产指数为51.4%，环比+0.20pct。2）加息预期整体升温，海外流动性收紧压力持续。2026 年6 月，美联储宣布暂缓降息，决定维持联邦基金利率的目标区间至3.5%-3.75%。根据CME group 提供的美联储降息预期数据显示，预计2026 年9 月加息25bp 概率为51.3%。6 月，美国非农就业人口新增5.70 万人，低于市场预期的11.3 万人；失业率4.20%，环比回落0.1pct；5 月，CPI 同比增速为4.20%，符合市场预期。
　　投资建议：截至2026 年7 月9 日，公司PE_ttm 为25.57x，处于2016 年以来历史4%的分位，具备一定的配置性价比，预计伴随互联互通政策持续加码香港资本市场，港股市场流动性将持续抬升，市场整体活跃度及估值有望随之提升。预计公司2026-2028 年实现收入及其他收益364/394/427 亿港元，归母净利润为230/249/271 亿港元，对应PE 估值分别为20.9/19.4/17.8 倍，给予买入评级。
　　风险提示
　　1、权益市场大幅回调；2、利率波动风险；3、互联互通进展缓慢。