平高电气(600312)：国内地位稳固 深度布局国际市场

机构：国泰海通证券
研究员：徐强/房青

　　本报告导读：
　　2026 年电力设备行业将延续高景气周期。公司在国网、南网中标合同规模持续增长，750 千伏组合电器产品实现双主体稳定中标。同时，公司进一步提升国际化供应能力。
　　投资要点：
　　盈利预测与投 资评级。预计 2026-2028 年，公司归母净利润 13.16亿元、15.47 亿元、18.25 亿元，增速为17.5%、17.6%、18.0%。2026-2027 盈利预测低于上篇报告，源于2025 年实际业绩低于上篇报告2025 年预测业绩。预计2026-2028 年EPS 0.97 元、1.14 元、1.34 元。
　　结合公司市场地位，未来成长性，以及同业估值，给予公司2026 年21 倍PE，目标价20.37 元，维持“增持”评级。
　　电力设备行业延续高景气。2026 年电力设备行业将延续高景气周期（1）特高压建设持续提速，作为跨区域输电和新能源消纳的核心载体，国家电网2026 年将持续加大特高压工程投入，重点推进跨区跨省电力互济工程，特高压设备招标需求持续释放。（2）与此同时，配电网高质量发展成为重点任务，2026 年将持续推进配电网柔性化、智能化、数字化转型，提升供电质量，新型城镇化建设。
　　国内市场地位稳固，持续技术创新。公司在国网、南网中标合同规模持续增长，750 千伏组合电器产品实现双主体稳定中标，电网市场根基稳固。高压领域，国际首台800 千伏80 千安断路器为西北电网短路电流超标提供解决方案，国际首台550 千伏C4 环保GIL 示范应用。配网领域，公司研制国际首台24 千伏真空断路器。
　　深度布局国际市场。公司积极拓展国际业务，业务覆盖70 多个国家与地区，通过实施意大利、西班牙、巴西等国家项目履约，进一步提升国际化供应能力。公司±800 千伏直流穿墙套管应用于巴西特高压清洁能源外送工程，145 千伏环保组合电器、24 千伏中压充气柜首次进入欧洲市场。
　　风险提示。电网投资不达预期，特高压建设进度不达预期，市场竞争导致毛利率下降。