百隆东方(601339)：期待下半年价增驱动成长

机构：天风证券
研究员：孙海洋

　　公司发布26 年半年度业绩预告
　　公司发布业绩预增公告，预计26H1 归母净利5.1-6.2 亿，同增30%-60%；扣非归母净利4.9-5.9 亿、同增35%-65%。
　　其中26Q2 预计实现归母净利2.6-3.8 亿，同增22%-76%；扣非归母2.7-3.8亿，同增27%-78%。
　　本次业绩预增主要是由于2026 年上半年订单饱满，产能利用率提升，上半年销量持续增长，主营业务利润增加所致。
　　低价棉库存有望持续受益美棉价格上行
　　美棉（以ICE2 号为例）价格在26Q2 区间涨幅约10%，振幅约25%，5 月上旬刷新2 年新高达到最高88 美分/磅；截至26Q1 期末，公司存货约38亿，公司紧盯棉花等原材料价格走势，优化采购策略，合理控制原料库存，降低原料价格波动对成本的影响；后续若棉价上行将推动原材料成本上涨因素向终端价格传导，对产品售价及毛利率或有拉动作用。
　　双基地产能布局规模优势凸显
　　公司持续深化国内+越南双基地产能布局，越南基地依托区位优势、贸易便利化条件，承接海外优质订单，规避贸易壁垒风险；国内基地聚焦高端色纺纱、差异化产品，提升产品附加值。各生产基地产能利用率近年来稳步回升，规模化效应凸显，单位生产成本、制造费用大幅摊薄，生产效率、产品良品率持续提升，筑牢盈利基础。
　　截至25 年底百隆越南子公司产能占公司全部产能约78%，产能已达130万纱锭，充分巩固了公司的海外接单能力。未来公司能够更合理地利用境内外供应链优势，为全球客户提供灵活可靠优质的色纺纱产品，有利于公司盈利能力进一步增强，同时也将整体提升公司的国际竞争力。
　　维持盈利预测，维持“增持”评级
　　2026 年公司将紧抓纺织行业复苏机遇，聚焦主业、深耕细作，持续优化经营策略，强化核心竞争力，推动营收与利润同步增长。
　　我们维持盈利预测，预计26-28 年收入为91、101、112 亿元，归母净利分别9.4 亿、10.5 亿、11.9 亿，EPS 分别0.62 元、0.7 元、0.79 元，PE 分别为12、10、9X。
　　风险提示：外贸环境变化，原材料价格波动，行业竞争加剧，外汇风险等。
　　业绩预告仅为初步预测结果，具体以公告为准。