MiniMax解禁在即，高盛、美银、花旗三家机构同步给予"买入"评级

7月第一周，MiniMax(股票代码：0100.HK)同时获得高盛、美银、花旗三家国际金融机构出具的"买入"投资评级。

高盛发布的最新研报显示，其给予MiniMax的目标价为860港元。该报告关注中国AI行业定价环境变化，提及DeepSeekV4即将引入高峰时段差异化定价，高峰时段API价格为非高峰时段的2倍。针对MiniMax，报告指出，其M3模型混合定价为每百万token0.22美元，依托高比例自建优化算力与小激活参数的高效架构，毛利率显著高于同行。

美银出具的最新报告给予MiniMax500港元目标价，同时披露了公司收入结构的变动情况。报告显示，MiniMax收入结构已从此前消费端产品占比约70%，向企业端与云API业务倾斜，企业/云API被公司列为更高战略优先级。盈利层面，公司前一代模型M2.7最终实现超40%的推理利润率；尽管M3参数规模有所扩大，报告认为，通过持续优化基础设施效率，公司长期利润率将保持稳定。算力保障方面，MiniMax通过与全球云服务商及新型云厂商合作，以海外本地算力服务海外用户，当前算力供给稳定，其自研网络与负载优化方案可实现显著成本节约。

花旗给予MiniMax的目标价为533港元，报告测算当前股价对应53.8%的预期上行空间。花旗在报告中梳理了MiniMax产品生态的多项进展，预计公司收入增速将维持高位。报告同时表示，MiniMax即将发布的新一代视频模型，有望成为扭转市场情绪的关键催化剂。

三份报告均提及MiniMax战略股东在解禁期临近时的相关表态，且在同一窗口期对MiniMax给出一致的"买入"评级，相关动态引发市场关注。

此外，在股东及解禁安排方面，6月下旬，MiniMax两大战略股东阿里巴巴、米哈游明确表态，长期看好公司发展前景，将持续支持公司成长。此外，MiniMax创始团队设置了12个月的自愿禁售期，长于行业普遍的6个月标准，本次首次解禁不涉及创始团队及员工持股份额。