新广益(301687)深度研究报告：深耕FPC特种膜 声学与新能源材料打开成长新空间

机构：华创证券
研究员：孙维容/王锐

　　新广益是高性能特种功能材料领军企业。公司主要产品包括抗溢胶特种膜、强耐受性特种膜、声学膜、新能源材料、光学胶膜及改性材料等，应用领域包括柔性线路板（FPC）、印刷线路板（PCB）、消费电子、新能源锂电、光伏及光学显示等核心行业。公司于2022 年A 轮融资引入比亚迪（截至2026 年一季报，持股3.13%）、万向等产业资本，于2025 年IPO 上市引入鹏鼎控股、景旺电子、阳光电源等战略配售资本，并依托香港子公司在印尼、越南设立生产基地以贴近海外客户，实现了决策效率、产业赋能与全球化布局的兼顾。
　　核心产品攻坚自主可控，构筑坚实基本盘。FPC 的压合与自动化制程需在高温、高压及强酸强碱等极端环境下进行，公司抗溢胶特种膜精准攻克这一制程痛点，成功打破日本三井化学、住友化学等企业长期垄断，于2010 年实现关键技术突破，2020-2024 年连续五年取得全国市场占有率第一（2024 年国内市占率约达30%），切入鹏鼎控股、维信电子、紫翔电子等全球知名FPC 厂商供应链；强耐受性特种膜专为自动化制程设计，承担保护、牵引、承载等功能，受益于下游智能化升级实现收入高增（2025 年实现收入1.80 亿元，同比增长20.05%）。
　　新兴赛道拓宽增长空间。1）公司自主研发的声学膜成功攻克不同分子量聚合物弹性模量调节等制造难点，厚度公差、模量公差及耐温性能等核心指标超越国际竞品，通过对歌尔声学的销售，实现了对苹果高端耳机产品声学膜材料的配套。依托声学膜领先技术，公司持续切入高端电子组件材料领域，技术国际领先且盈利能力高于传统产线，2025 年毛利率高达52.27%；2）公司新能源材料具备阻燃、绝缘、隔热等功能，主要应用于电芯、电池包及模组等，顺应新能源汽车及储能产业发展趋势，2025 年实现收入0.76 亿元。
　　技术平台奠基础，头部客户筑壁垒，募投扩产拓边界。公司拥有“高分子材料配方开发—流延成膜—精密涂布—设备工艺协同”的高分子功能膜工程化平台能力，可定制不同弹性模量复合膜，具备向声学、新能源等场景横向迁移的技术基础。截至2025 年末，公司已拥有39 项发明专利及59 项实用新型专利。
　　近年来公司产能经历跨越式扩张，2024 年产能利用率仍高达99.64%。公司IPO募投“功能性材料项目”总投资6.38 亿元，旨在强化主业产能并实现百级净化光学胶膜等高规格产品的突破，有望受益于FPC 市场扩容及汽车电子化浪潮。
　　投资建议：作为FPC 特种膜细分龙头，新广益凭借自主可控战略稳固基本盘；切入声学膜等高景气赛道，打造第二成长曲线。我们预测2026 年至2028 年，公司分别实现营收7.53/8.40/9.29 亿元，同比增长7.3%/11.5%/10.6%；实现归母净利润1.34/1.56/1.80 亿元，同比增长8.3%/16.6%/15.5%。首次覆盖给予“推荐”评级。
　　风险提示：下游需求波动及FPC 市场扩容不及预期风险；主要原材料价格波动风险；新项目投产及产能消化不及预期风险；技术迭代及新兴赛道拓展不及预期风险。