“ESG可持续发展卓越企业”奖，看懂贪玩(09890.HK)可持续发展的逻辑

近日，格隆汇主办“中期策略峰会”，在揭晓的“金格奖”年度卓越公司评选中，贪玩荣获“ESG可持续发展卓越企业”奖。

随着当下ESG评奖日趋密集、市场对其边际关注度逐渐递减，这一奖项的意义更多在于市场对贪玩阶段性成果的确认，所指向的是公司ESG逻辑与游戏行业变局的某种同频。

值得审视的并非奖项本身，而是这种共振背后究竟存在怎样的业务逻辑支撑。

一、ESG合规正在重塑商业模式

华西证券策略研究团队近期有一个判断：2026年是中国ESG从“纸面合规”迈向“价值创造”的核心破局之年。

对于文娱行业而言，ESG不是简单的办公节能和公益捐赠，而是要将社会价值内化为商业底层逻辑，将合规要素转化为构筑护城河的核心资产。

这个判断放在贪玩身上有不少印证。

其一，通过未成年人保护与防沉迷体系的搭建，降低政策风险与用户流失隐患。

2025年，公司部署防沉迷系统并推进AI巡检测评，获评“未成年人网络保护先行单位”，并参与支持编制《2025中国游戏产业未成年人保护进展报告》。

这套机制在合规层面满足了监管对未成年人游戏时长和充值的刚性要求，同时在产品层面解决家长群体的核心顾虑，降低用户流失的潜在风险。

其二，数据安全与内容合规的制度化建设，构筑经营稳定性的底座。

公司设立独立的信息安全工作小组，将数据合规要求嵌入业务全流程——从游戏上线前的版本信息审核、合作方资质审查，到用户个人信息采集、存储、使用的全生命周期管控，均形成制度化规范。客服体系同步承接数据相关投诉与咨询，全年接待量达数百万次，处理投诉个案逾千件且全部闭环。

在监管趋严的游戏行业，数据合规是实质性的竞争壁垒——既降低因数据违规带来的经营中断风险，也沉淀用户对平台的信任基础。

其三，社会价值的业务嵌入，验证了将流量能力转化为社会效益的可行性。

ESG报告显示，公司旗下"贪玩有爱"公益品牌过去一年捐赠现金及物资达数百万规模，公益活动惠及逾万人次。但比捐赠规模更值得关注的是公益模式的可持续性——社会价值的实现，不止于输血式的资金投放，更在于造血式的生态构建。以乡村振兴为例，贪玩采用“游戏IP+农产品”融合模式，深度整合《原始传奇》、《龙迹之城》等热门IP，将茂名龙眼等农产品植入游戏场景，玩家通过任务获取虚拟道具的同时，也为农产品打开了线上通路。这不是单纯的捐赠行为，而是将游戏天然的流量优势与用户黏性，转化为农产品低成本品牌曝光的社会基础设施——让社会价值不是业务的附赠品，而是业务能力的外延。

三者叠加下，ESG已沉淀为贪玩商业底层逻辑的一部分，构成一道以合规能力、信任资产和社会价值为支撑的竞争壁垒。

二、支撑可持续发展的三种能力

如果说ESG解决的是合规底线与社会责任，那么真正支撑一家公司穿越周期的，是“如何活得长久”的能力。

贪玩在三个层面的布局正在构建这种可持续性。

首先，AI从工具变为基础设施。

近年来，贪玩不仅成功发行4.68亿港元的零息可转债，募集资金专项用于AI相关产业的战略性布局。还合资设立AI相关实体公司，经营范围覆盖集成电路芯片、人工智能应用软件开发等领域。从可转债的资金配置到实体公司的资源落地，AI已转变为正在嵌入底层的基础设施。

这种定位的转变实际是由应用效果反向推动的。截至2026年中，公司自研的“河图”数据智能分析系统和“洛书”全渠道媒体管理系统，已覆盖超过80%的美术素材生成和广告投放环节，两项业务效率提升幅度均超70%。效率优势不再是单点突破，而是具备系统复制的可能性。

其次是出海，正从选项变为结构性的增长支撑。

当前，贪玩已将境外游戏发行品牌整合升级为“Game Lovin”，截至2025年底共发行运营11个语言版本的超过30款游戏，覆盖东南亚、日韩、欧美等市场。截至2025年底，公司境外收入占比超过20%，同比增速超过30%。

更深层的意义在于，多市场布局分散了单一市场的政策波动和用户偏好变化所带来的不确定性。随着国内游戏市场进入存量竞争阶段，海外市场提供的增量空间本身就是一种战略韧性。

最后，产品周期的管理回答的则是节奏与韧性的问题。

近年营收的阶段性蓄势，源于储备游戏稳步培育而非急于大规模投放，表面看似"节奏放缓"，实则是主动的战略布局。面向未来，公司新产品储备包括《王者传奇2》、《斗罗大陆：诛邪传说》、《热血江湖：觉醒》、金庸武侠IP系列等，多元产品矩阵为后续增长提供充足的动能储备。在版号供给趋于稳定的政策环境下，分阶段有序推新而非集中投放，本质上是基于市场竞争烈度和用户注意力分散程度作出的节奏选择。错峰推新在确保各产品获得充分资源聚焦与独立成长空间的同时，也为后续的市场演进预留灵活调整的余地。AI构建效率底座、出海打开增长空间、产品节奏提供缓冲垫，多维能力共同构成了贪玩可持续增长的支撑框架。

三、结语

贪玩以ESG筑牢合规底线，以AI、出海和产品节奏构建增长韧性，此次公司拿到的与其说是一个ESG奖项，不如说是市场对其长期系统搭建的一次初步确认。

随着ESG投资从理念走向价值兑现，贪玩在可持续发展、回馈社会等方面的积累，其商业价值与社会价值有望进一步显现。