领益智造：打造AI硬件底层基础设施，端侧AI、算力、物理AI三线并进

6月26日，领益智造H股正式在港交所挂牌，早盘高开，截至发稿时间涨超10%。

当部分投资者仍用果链股、手机零部件供应商、周期股给它贴标签，这个深耕科技行业二十年的老兵，却以“全球AI终端硬件智造平台”的新面貌叩开了另一扇资本市场的大门。

纵观当下科技硬件产业，三条浪潮正在并行推进。消费端，折叠屏终端即将迎来关键拐点，苹果折叠屏iPhone发布进入倒计时；算力端，AI服务器功耗跨越式提升，风冷技术触及性能天花板，液冷成为数据中心算力迭代的刚性刚需；物理AI侧，具身智能商业化提速，人形机器人加速走向落地。

三条看似完全独立的曲线，竟都交汇于领益智造。领益智造是少见的同时布局端侧AI、算力基建、物理AI的科技企业，如今已是AI硬件全赛道的参与者与受益者。

一、旧的果链故事已然落幕：别再把领益智造当“果链打工仔”

是否该打破固有认知，无需空谈概念，用实打实的数据说话。

2025年领益智造实现全年营业收入‌514.29亿元‌，同比增长16.20%；归母净利润‌22.88亿元‌，同比增长30.34%，均创上市以来历史新高。拉长三年周期看，公司营收复合增速接近23%。在全球智能手机市场持续存量博弈、传统零部件企业普遍增收不增利、营收停滞的大背景下，这份逆势增长的成绩单极具说服力。2025年，AI终端业务营收为447.93亿元，同比增长9.84%，其中，热管理业务收入51.25亿元，同比增长24.78%；汽车及低空经济业务收入29.54亿元，增速39.56%。新业务持续贡献可观的营收增速。

与此同时，领益智造的客户矩阵早已完成迭代升级。综合媒体报道、券商报告与行业调研，领益智造已成功切入多家全球顶级海外算力芯片龙头供应链，同时深度绑定海内外XR头部厂商。端侧AI、物理AI、高端算力海外核心客户，持续重构收入结构。多元化客户布局的意义不止分散经营风险，更让公司跳出单一周期依赖，成长逻辑稳定性大幅抬升。

行业数据更是直观印证了领益智造的龙头地位。根据弗若斯特沙利文，领益智造在全球AI终端设备高精密功能件市场市占率位列全球第一，单一企业份额超过行业第二名至第五名总和；在全球AI终端设备高精密智能制造平台排名第三。这足以说明，领益智造早已跳出手机零部件供应商的窄道，跻身全球AI硬件智造平台的第一梯队。

市场核心疑问随之而来。为何领益智造能够跨界突破，同时拿下AI服务器液冷、人形机器人精密结构、折叠屏高端组件、XR智能硬件等多条高景气赛道？

核心原因并非单一技术的点状突破，而是公司具备行业稀缺的AI终端平台化能力。

当前AI行业尚未形成最终产业终局，最显著的行业特征便是终端产品形态极具不确定性、产业迭代速度持续加快，市场无法预判标准化的终极硬件形态。但无论AI硬件形态如何变革，高精度加工、高效散热、轻量化结构设计始终是所有智能硬件绕不开的底层刚需，这也对硬件制造企业的综合能力提出了更高维度的要求。

 领益智造的解法，是把二十年积累的精密制造能力进行平台化，将核心工艺与技术积累迁移至AI产业多个核心赛道与关键环节。这样就无需为每个新赛道从零搭建产线。

具体而言，公司多年深耕构建起完整的护城河，包括智能AOI检测与实时反馈调节系统、模切一线流生产线、冲压连续流生产线，五轴CNC加工技术，无人绿色阳极生产线等。尤为关键的是，公司在支撑电子设备创新的电池、热管理、快充三大领域积淀深厚，能较好地匹配AI硬件的迭代需求。不论是AI服务器的液冷散热、人形机器人的精密结构件，还是折叠屏的VC均热板，均依托成熟技术储备与平台化产能快速落地。

简言之，领益智造在AI硬件产业链中的定位独特。它不是追逐风口的参与者，而是支撑产业更迭的底层基础设施。

这种定位造就了行业鲜明的分化。当不少AI硬件概念股仍停留在概念宣讲、技术摸索阶段时，领益智造已实现多赛道技术落地、产能释放与业绩兑现。

二、新叙事：人、眼、折、服四大赛道，梯度兑现AI增长红利

旧标签撕掉之后，领益智造的新增长框架已经清晰。人、眼、折、服（人形机器人、XR眼镜、折叠屏、服务器）四条赛道分层落地，分别对应即期业绩兑现、中期算力爆发、远期消费增量、长期十倍空间，形成阶梯式向上的成长曲线。四条赛道共享同一技术底座，兑现节奏各异。

1、折：苹果新机倒计时，折叠屏迎来关键拐点

折叠屏是消费电子为数不多持续增长、持续升级的细分赛道。随着折叠屏手机、折叠PC渗透率持续提升，行业对设备轻量化、抗折损、散热高效性的要求大幅升级，高端结构件与散热组件的价值量持续攀升，为深耕该领域多年的领益智造带来确定性红利。

依托长期积累的精密结构加工与热管理技术，公司已搭建起适配折叠手机、折叠PC的完善产品矩阵，核心产品包括超薄钛合金折叠屏支撑件、折叠PC碳纤维支撑件，以及专为折叠屏机型定制的不锈钢VC、纯钛VC等超薄均热板散热组件。凭借成熟的量产能力与稳定的产品品质，超薄钛合金折叠屏支撑件、折叠PC碳纤维支撑件已进入量产出货阶段，商业化落地节奏能见度高。

2026年将成为折叠屏产业的关键爆发节点，产业链多方信息确认，苹果将于今年9月新品发布会推出首款折叠屏产品。参照行业历史规律，苹果入局将快速培育消费者认知、激活行业需求，带动折叠屏全品类市场加速爆发。据Omdia预测，2026年全球折叠屏智能手机出货量同比增速有望达到51%，行业增长确定性极强。

国盛证券等头部券商研报指出，领益智造在北美大客户合作的高端VC散热项目取得重要突破。这为公司抢占高端折叠设备市场、挖掘增量订单预留充足空间。

从节奏来看，折叠屏业务商业模式成熟、放量的驱动因素更加明确，有望成为支撑公司业绩即期上行的关键因素。

2、服：卡位双海外算力龙头，把握AI液冷算力红利

如果说折叠屏业务是公司短期业绩的稳定基石，那么AI服务器液冷业务则是支撑公司中长期估值抬升的核心硬核赛道。

随着AI大模型迭代升级，液冷替代成为AI数据中心行业不可逆的发展趋势。根据TrendForce数据，AI数据中心液冷渗透率由2024年14%提升至2025年33%，预计2026年升至40%，风冷向液冷切换的趋势明确。而领益智造已凭借精准并购与技术协同，率先卡位行业黄金赛道。

自研层面，公司将消费电子精密热管理的平台化能力复用到算力散热，压缩了研发迭代与量产落地周期。公司核心散热产品涵盖多轴腔体散热元件(BigMAC)等品类，依托自主研发、核心元件自制与工艺整合优势，可提供系统化散热解决方案，产品应用于服务器等AI终端电子产品。此外，公司凭借自研的“羽毛铜仿生结构”纳米散热技术，满足AMD高性能、紧凑体积的设计需求，已实现AMD系列显卡散热模组批量出货。

并购层面，领益智造完成对立敏达的收购并于2026年1月完成交割，一次性获得了高端服务器液冷散热技术储备与头部客户认证。

此次并购为公司构筑了稀缺的北美算力头部客户生态核心卡位，立敏达本身是该客户的AVL/RVL认证供应商，深度参与其液冷生态系统的建设，共同研发适配服务器架构的液冷技术方案。并表后，公司GB200/GB300液冷散热器、液冷快接头(UQD/MQD)、液冷分水器(Manifold)等高端服务器液冷产品持续出货。

至此，公司成为国内少数同时切入两大全球算力巨头散热供应链的厂商，算力业务成长确定性大幅凸显。

3、眼：押注下一代人机交互，解锁远期消费增量

当前AI可穿戴赛道“百镜大战”持续升温，市场增长势头强劲。2025年全球AI智能眼镜出货量达870万台，同比大增322%；其中中国大陆市场出货量接近100万台，全球占比10.9%，稳居全球第二大消费市场。2026年第一季度全球销量持续高增，达221万台，同比增长143%，行业高景气度持续验证。

凭借多年消费电子精密制造与热管理技术的深厚积淀，公司业务布局贯穿XR设备、AI智能眼镜全产业链，可提供软质功能件、注塑件、散热解决方案、充电器等核心硬件产品，较全面地覆盖终端设备生产制造的核心硬件需求。此外，一站式的制造服务与解决方案，能满足匹配头部终端厂商降本增效、稳定交付的核心诉求，持续夯实客户粘性与供应链核心地位。

当前，公司已深度绑定北美及国内的XR、AI眼镜头部客户，批量供货能力与交付体系成熟。在下一代人机交互硬件的核心赛道上，领益智造的卡位已经成型。

4、人：全栈布局具身智能，角逐十年十倍黄金赛道

相较于落地节奏更快的折叠屏、算力散热业务，人形机器人是领益智造押注未来十年的战略主线，也是最具十倍空间的硬核赛道。领益智造的目标是成为全球TOP3具身智能硬件制造商。

依托子公司领鹏智能，领益智造于2009年起就启动机器人技术研发。在行业多数厂商停留在零部件供应，领益智造坚持核心零部件及整机OEM、全方位硬件智造服务体系、工业应用场景落地的三位一体战略，实现从技术自研、到商业化落地的完整闭环，成为A股港股两市稀缺的具备人形机器人完整交付能力的企业。

公司已自主研发减速器、伺服电机及驱动器、运动控制器、灵巧手、关节模组、散热模组等核心零部件，其中摆线针轮减速器斩获中国、美国、日本等多国发明专利，底层技术自主可控。产业生态层面，公司已与多家北美机器人头部客户、20多家国内头部具身智能企业达成合作及供应关系,包括智元机器人、傲意科技、九天创新、强脑科技等。场景落地与数据积累上，公司开放3C精密制造场景的真实数据、业务流程及实训环境，打造具身机器人专属技工学校，推动机器人在搬运、分拣、检测等工业场景落地应用。

整体来看，领益智造全链条交付能力形成行业难以复制的差异化壁垒。得益于此，2025年公司已为多家头部具身智能企业完成数千套硬件/整机组装服务，商业化进度持续提速。

综上，四大赛道同源共生、落地错落有序，层层递进的成长节奏，既保障了公司当下的营收韧性与盈利稳定性，也牢牢锁定了企业未来长期的成长想象空间。

三、内生+外延双轮驱动，全球化布局打开长期天花板

上市并非终点，而是新一轮战略推进的起点。

根据招股书披露，本次募集资金将用于加码研发创新、升级生产工艺与扩充产能、开展产业战略投资与并购整合、扩建海内外生产基础设施。这意味着依托本次上市募资加持，公司有望持续打开成长边界。

值的强调的是，公司的外延并购始终坚守主业、拒绝盲目跨界，收购标的均聚焦核心技术、优质客户、成熟产能三大标准，且可与自身制造体系深度融合。收购立敏达就是最典型的案例，通过并购，公司快速补齐高端液冷技术、拿下海外头部算力大厂顶级认证，一步切入AI算力核心赛道，省去数年研发与验证周期。

全球化产能布局，则是公司穿越行业周期、承接海外高端订单的核心底气。目前领益智造已在越南、印度、美国、巴西、英国、土耳其等地完成产能布局，贴近全球科技巨头以实现本地交付，有效规避地缘风险与贸易壁垒。根据招股书，公司海外收入占比从2023年的29.6%大幅提升至2025年的46.5%，海外收入规模达239亿元，同比大增42.7%。全球化收入结构持续优化，摆脱单一市场的周期束缚。

依托通用智造的技术复用能力，领益智造还持续拓宽业务边界，发力新能源汽车与低空经济两大新兴赛道，打造全新增长曲线。2025年公司汽车与低空经济板块营收达29.54亿元，同比增长39.6%，增长势头迅猛。目前公司已全面覆盖大众、丰田、长城、比亚迪等新能源及燃油车整车厂商，以及庞巴迪等全球地形车龙头；开源证券在研报中指出，自研碳纤维、精密加工、高功率散热技术可适配低空飞行器硬件，前瞻卡位万亿级低空经济风口。

站在港股上市的全新起点，领益智造已然完成彻底的自我迭代与价值重构。从市场认知中依附果链、受周期桎梏的传统零部件厂商，蜕变为覆盖算力基建、端侧智能、具身智能、新能源汽车、低空经济的全域AI硬件智造平台。

当下AI产业正处于硬件革命的黄金周期，终端形态快速迭代、产业机遇持续涌现。市场之中，很多企业要么赛道单一、依赖单品红利，增长持续性不足；要么停留概念炒作、缺乏量产落地能力，难以兑现业绩。而领益智造具备通用化技术底座、平台化产能优势、全球化产业布局的优势，让其得以实现技术跨领域复用、业务边界持续拓宽，成长逻辑具备长期确定性。

二十年深耕精密制造，领益智造完成从终端代工配角到AI产业底层基础设施的身份跃迁。上市之后，这个全球AI终端设备高精密智能制造平台龙头，能否借助港股平台加速整合全球技术与产业资源，并进一步在人工智能硬件变革的大浪潮中加速释放潜力，值得市场持续观察。