卫星化学(002648)：Q2业绩同环比大幅预增 轻烃龙头盈利弹性释放

机构：开源证券
研究员：金益腾

　　预计Q2 业绩同环比大幅增长，维持“买入”评级公司发布2026 年半年度业绩预告，2026 年1-6 月预计实现归属于上市公司股东净利润60 亿元-70 亿元，同比+118.68%–155.13%；扣除非经常性损益后净利润区间为56.87 亿元–66.87 亿元，同比+96.37%–130.90%；若取业绩预告中值测算，2026Q2 预估归母净利润43.83 亿元，同比+272.70%，环比+107.04%；扣非净利润预估42.33 亿元，同比+251.58%、环比+116.63%，业绩符合预期。我们维持盈利预测，预计公司2026-2028 年归母净利润分别为101.72、122.63、136.13 亿元，EPS 分别为3.02、3.64、4.04 元/股，当前股价对应2026-2028 年PE 为7.2、5.9、5.4 倍。我们看好公司不断巩固国内轻烃一体化龙头、低成本乙烷丙烷供应链优势地位，持续完善 C2、C3 产业链向下游高端烯烃衍生物延伸布局，全面迈向新材料高端化高质量发展，维持 “买入” 评级。
　　油价中枢抬升凸显轻烃成本优势，C2、C3 产业链量价齐升放大盈利空间2026Q2，从C2产业链来看，乙烯 / EO / MEG/HDPE/ 苯乙烯 / HPEG / 乙醇胺均价分别8437/8055/4892/9745/9542/9407/8461元/吨，环比+20%/+28%/+19%/+21%/+13%/+29%/+36%。 从C3产业链来看，国内丙烷/聚丙烯/丙烯酸/丙烯酸丁酯/正丁醇/辛醇，均价分别6918/9054/10479/7591/10686/7523/8713元/吨，环比+32%/+30%/+38%/+16%/+15%/+11%/+21%。截至2026年6月22日，产品价格价差仍处于高位，地缘扰动支撑油价中枢抬升，公司轻烃裂解成本优势进一步凸显，公司盈利空间有望继续拓宽。
　　供应链优势对冲行业扰动，高端烯烃衍生物进一步打开成长空间公司拥有自主可控的轻烃全球供应链以及获取北美低价乙烷、丙烷等的渠道。
　　2026 年上半年，美伊冲突之下全球石化行业深度调整，公司通过强化供应链管控凸显核心竞争力，未来将重点突破α-烯烃等高端烯烃衍生物，打开成长空间。
　　风险提示：原料价格大幅波动、下游需求不及预期、项目投产不及预期等。