比音勒芬(002832)：携手SNOWPEAK 品牌矩阵再下一城

机构：天风证券
研究员：孙海洋

　　战略携手SnowPeak，布局中国市场
　　据比音勒芬集团资讯公众号，2026 年6 月12 日比音勒芬举行Snow Peak签约仪式，与Snow Peak, Inc. 、GAMSUNG 达成战略合作，比音勒芬成为其中国核心战略合作伙伴。前者是Snow Peak 品牌的创始公司，也是全球总部所在地的日本运营主体，后者则是Snow Peak 韩国运营公司，拥有SnowPeak Apparel 在韩国及中国的销售授权。
　　在本次合作框架下，Snow Peak 作为Snow Peak 品牌的创始企业及全球总部，负责品牌管理及户外装备相关专业知识的输出；感性公司凭借在服装行业积累的丰富经验，提供服装开发与运营支持；比音勒芬则将主导中国大陆的市场推广、销售及渠道管理工作。三方将整合各自优势资源，致力于共同推动Snow Peak 在中国市场的业务增长，并实现品牌价值的最大化。
　　此前负责中国业务的合资公司雪诺必克自然（北京）文化发展有限公司（Snow Peak China）转型为子公司，继续承担营地开发与运营、售后服务、用户互动运营以及销售培训支持等职能。
　　此次签约，标志着比音勒芬将主导Snow Peak 在中国的经营，即营销、销售和分销带有Snow Peak IP 和商标的产品，包括Snow Peak 日本线服饰、露营装备、咖啡及韩国线服饰等核心板块。
　　高端化、品质化是长期方向
　　随着居民可支配收入提升、消费观念升级，消费者对服装的品质、设计、品牌故事等要求不断提高，中高收入人群对高端服饰的需求持续增长。与此同时，服装不再仅满足功能需求，而是成为生活方式和身份表达的载体，消费者更偏向于“高品质、高品位、高科技”的产品，也更关注面料材质、工艺细节和质价比。消费者的决策正从“符号崇拜”转向“价值共鸣”，他们不再单纯为品牌标签买单，而是为品质认同、情感联结与生活方式付费。
　　品牌的核心是为消费者创造价值，品质则是重中之重。伴随国货崛起，高端服饰行业的市场竞争将是关于品质的竞争，而非价格。企业需要通过精准定位、创新设计、柔性生产和全渠道运营等多方面努力，满足中产消费者高端化、品质化需求，全面提升综合竞争力。
　　多品牌差异化矩阵优势
　　比音勒芬精准把握了高尔夫运动所蕴含的自律精神、全球视野与精英社交属性，将高尔夫文化通过工匠精神演绎在公司产品之上，提倡生活高尔夫的健康理念，通过差异化定位，在品牌、产品、风格、文化等方面形成了独有的品牌特性。
　　比音勒芬始终坚持高端户外运动服饰，推动高尔夫服饰从专业赛道向高端生活方式延伸，实现专业功能与东方美学在精英日常穿搭中的深度融合。
　　高尔夫文化作为比音勒芬品牌的文化基因，通过多年的沉淀，已经在消费者心中形成了差异化的“大国品牌”形象。
　　公司实施多品牌发展战略和差异化市场定位策略。比音勒芬生活适配精英多场景穿搭需求，深挖高端生活市场潜力；比音勒芬户外推出鹅绒系列、先锋夹克等高端户外产品，强化高端运动户外品牌形象；比音勒芬高尔夫定位专业高尔夫服饰领域，注重专业化、年轻化产品特性；威尼斯聚焦时下年轻人热爱的“路亚”等户外出游场景；最后，KENT＆CURWEN、CERRUTI1881 和 OOFOS 等国际知名品牌的加入，在品牌影响力和产品力等方面与比音勒芬形成优势互补，推进公司品牌多样化、国际化、高端化布局。
　　维持盈利预测，维持“买入”评级
　　我们维持盈利预测，预计26-28 年收入分别为49/54/60 亿元，归母净利润　　分别为7.0/8.0/9.3 亿元，EPS 分别为1.22/1.40/1.62 元，对应PE 分别为18/15/13x。
　　风险提示：消费环境不确定性，核心高管流失，市场竞争激烈，技术风险等。