福赛科技(301529)：汽车主业全球开花 人形机器人轻量化破局

机构：国盛证券
研究员：丁逸朦/江莹

　　深耕内饰多年，海内外协同发展。公司成立于2006 年，深耕汽车内饰领域多年，产品矩阵涵盖功能件、装饰件及新能源三电嵌件，已成为比亚迪、长城、理想等主机厂核心供应商。公司积极构建“全球化生产+本地化服务”网络，已建立六大国内生产基地，墨西哥工厂产能持续爬坡并迈向第三工厂投产，泰国基地建设稳步推进。公司前瞻布局机器人赛道，拟参与设立人形机器人投资基金，积极开展机器人零部件的研发、试制与送样，打造未来成长新动力。为支撑战略扩张，公司通过定增募集资金强化产能与数字化迭代，并实施员工持股计划，构建了核心团队长效激励机制，实际控制人控股稳固，管理架构成熟。
　　汽车内饰行业持续扩容，全球化布局驱动成长。2025 年，公司营收达17.3亿元，归母净利润1.3 亿元，同比增长36%，随着海外高毛利业务放量与规模效应显现，盈利能力显著修复。未来主业增长主要源于两大核心驱动：
　　1）内饰行业发展与产品升级：新能源汽车销量持续攀升，驱动公司配套需求增长；同时，汽车内饰件正加速向智能化、个性化、轻量化三大方向演进，公司通过升级智能升降杯托、主动式进气格栅等高附加值产品，带动单车配套价值量持续提升。2）全球化布局提效：公司已在国内构建芜湖、大连、重庆、天津、武汉、佛山六大生产基地，并积极拓展海外版图。墨西哥生产基地作为海外核心，第一、二工厂产能利用率已达90%，墨西哥第三工厂2025 年进入试投产，不仅增强了海外订单交付能力，更通过本地化配套进一步巩固了与国际主机厂的合作关系。
　　前瞻卡位机器人产业，轻量化布局构筑竞争优势。人形机器人进入高速成长期，轻量化是产业核心趋势，PEEK 等轻量化材料在机器人关节及骨架中应用潜力巨大。公司前瞻布局机器人赛道，通过参股产业基金切入人形机器人研发，利用其在精密注塑、模具开发及轻量化复合材料领域的技术积淀，积极攻关机器人零部件。公司核心竞争优势在于：自主掌握精密模具开发能力，有效优化产品设计与成本控制；依托海外基地实现本地化配套，为后续向机器人精密结构件拓展奠定坚实基础。
　　投资建议：作为内饰龙头企业，公司受益于内饰行业发展与产品升级，全球化布局扩大客户覆盖面，同时布人形机器人领域，助力业务未来增长。
　　我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为1.8/2.3/2.9 亿元，同增37%/28%/23%，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济波动及政策风险；原材料价格风险；汽车零部件产品价格风险；市场竞争加剧风险；海外市场风险；机器人业务拓展不及预期。