烽火通信(600498)：中标国产算力大单 发布光互联产品赋能智算

机构：国投证券
研究员：赵阳/杨楠

　　事件概述
　　1）近日，人保集团人工智能GPU 核心设备采购项目中标结果正式揭晓，烽火通信旗下长江计算独家中标，中标金额超8000 万元，成为了国产算力服务金融数字化建设新标杆。
　　2）近日，烽火通信分别在2026 能源网络通信创新应用大会期间发布 “电力400G 超高速光传输系统方案”，融合创新空芯光纤技术，为“算电协同”提供坚实运力支撑；在2026 年武汉光博会期间推出新一代国产化Fengine 51.2T NPO 交换机与Fengine C2 数据中心互联设备，凭借全光技术全面覆盖算内、算间互联场景。
　　国产算力服务助力各行业客户数智化转型
　　根据公司官方微信公众号披露：人保集团作为国内保险行业龙头企业，近年来持续深化科技赋能战略，稳步推进核心业务系统国产化迭代与数据中心升级，全方位加速企业数字化、智能化转型进程。此次招标聚焦AI 算力核心需求，对设备算力密度、运行稳定性、能效水平及国产化适配能力提出较高要求。长江计算中标产品G940K V2 超节点服务器，具备高密度算力、低时延互联、高可靠冗余设计等核心优势，全面适配人保集团算力资源池核心部署需求，高效支撑AI 大模型训练、智能风控、精准营销等核心场景应用。
　　根据公司年报披露：2025 年烽火通信把握AI 浪潮带来的数智化机遇，算力与信息化业务稳中有升，巩固了在算力与细分行业领域的领先份额。服务器产品在运营商、金融市场保持领先，在互联网客户实现规模化突破。公司快速响应行业应用需求，推出DeepSeek 一体机全栈覆盖1.5B-670B 大模型参数，自研全液冷整机柜超算产品，实现单节点双精度算力达120T FLOPS。
　　掌握自主光纤预制棒及光纤生产核心工艺
　　根据公司年报披露：在光纤光缆领域，AI 浪潮以前所未有的深度和广度重塑光纤光缆产业格局，对带宽、时延的极致要求驱动光纤光缆技术不断创新突破，包括短距、中距、长距离等不同应用场景下的需求快速增长。据CRU 预测，全球光纤光缆需求量2025-2030 年复合增长率达到5.7%，到2030 年将超过700 百万芯公里。其中数据中心相关场景需求超过140 百万芯公里，复合增速达到16%，尤其是智算相关需求的复合增速将超过30%。烽火通信掌握自主光纤预制棒及光纤生产核心工艺，多项关键技术处于全球行业领先水平。公司自主开发的特种光纤产品，在国家多个战略领域发挥重要作用。2025 年，公司的低损耗空芯光纤实现0.063dB/km 超低衰减记录，海洋通信实现自研跨洋长距离通信核心技术突破，多项前沿技术实现关键突破。
　　接续发布光互联产品和解决方案赋能智算
　　根据公司官方微信公众号披露：面向Scale-Up、Scale-Out 算内互联场景，烽火通信全自研国产化Fengine 51.2T NPO 交换机，搭载国产自研OE 光芯片，实现核心硬件与供应链全自主可控，筑牢算力基础设施安全底座；灵活适配128×400G 或64×800G 高端端口配置，整机功耗控制在2800W 以内，转发时延低于700 纳秒，兼具超高速率、低功耗、超低时延核心优势；配套智能管控系统，支持自动化部署与可视化监管，为高密度智算集群搭建起高速、稳定、自主的全光互联基座。
　　面向Scale-Across 算间互联场景，烽火通信推出新一代数据中心互联产品Fengine C2，依托自研光电芯片与高端光器件，打造800G 超高速DCI 解决方案，技术成熟度与商用落地能力位居行业前列。该产品采用19 英寸500mm 深度设计，可适配多类型机柜，支持3.2T/U 密度、500KM 传输，兼容未来6.4T/U 升级，凭借C+L 多频谱技术实现传输容量翻倍；支持多路由组网、多路光保护与双主控架构，搭载自研智能控制器、嵌入式OS 及软件平台，兼顾灵活开放与高可靠特性，目前已在跨域算力互联场景实现规模化应用。
　　烽火通信电力400G 超高速光传输系统方案支持3000 公里以上超长距传输，有效降低网络建设和运营成本，以及端到端业务时延，实现西部绿电与东部算力的毫秒级实时握手；面向新型电力系统绿色低碳转型，方案以全光调度实现业务随需开通，机房空间节省78%，运维效率提升80%，能耗下降69%；公司自研超低损空芯光纤，突破传统光纤物理极限，凭借超低时延、超低损耗、强抗雷击特性，完美适配电力超长距、强电磁等复杂场景。
　　投资建议：
　　烽火通信作为光通信领域的国家队，凭借长期积累和依托国家级创新平台，在光网络设备、光纤光缆和海洋通信领域具备扎实过硬的实力和成熟完备的产品线及解决方案。近年来，公司积极拓展计算与存储业务线，打造产品技术、营销与供应链多方面的核心能力，持续服务运营商、金融、政府和互联网厂商等头部政企客户的信息化和智能化需求。受益于新一轮人工智能产业的爆发式增长，公司的光网络设备、光纤光缆和算力服务等多个业务均有望迎来加速增长。预计公司2026-2028 年营业收入分别为286.07/328.75/390.87 亿元，归母净利润分别为13.12/16.12/16.55 亿元。考虑到未来人工智能产业的发展对光网络设备和光纤光缆的需求量巨大，且公司的光网络设备相关产品还在研发升级投入期，光纤光缆业务也需要扩产投入，目前的净利润不能完全反应公司盈利情况，因此我们采用PS 估值。首次给予买入-A 的投资评级，6 个月目标价73.73 元，相当于2026 年3.5 倍的动态市销率。
　　风险提示：
　　1）采购与供应链风险；2）市场竞争加剧风险；3）自研产品研发及推广不及预期；4）下游需求不及预期等。