大行评级丨瑞银：若友邦股价跌至69港元，或已全面反映极端恶劣场景预期

瑞银发表研报指，探讨《国务院令第837号》出台对香港保险业及友邦的影响。根据该行与法律专家的交流，监管重点预计较少针对底层资产的穿透，而更侧重于资金来源及流向的合规性，未申报的跨境投资等违规活动将更易被侦测。目前与保险中介人的讨论显示前线营运维持稳定，且近期一系列跨境新规均未明确提及保险，内地访客保险的监管规则至今未变。

为了量化下行风险，该行假设了一种极端但认为不大可能发生的下行场景：即自2026年下半年起完全暂停友邦香港的内地访客新业务，并将2025至2030财年本地新业务价值年复合增长率由基准预测的10%下调至5%，在此极端假设下，预计将对其合理价值带来每股12港元的折让。若进一步计及港股大市疲弱因素，每股将再面临1.5港元的折让。该行补充，若友邦保险股价跌至69港元，将可能已全面反映上述极端恶劣场景的预期。瑞银对友邦的评级为“买入”，此前对该股设定的目标价为104港元。