吉利汽车(00175.HK)2026年5月销量点评：出海和高端化支撑销量增长 出口再创新高

机构：长江证券
研究员：高伊楠/张扬

　　吉利汽车发布2026 年5 月销量。公司5 月销量23.8 万辆，同比+1.0%，环比+1.1%。2026 年1-5 月累计销量118.2 万辆，同比+0.8%。
　　事件评论
　　5 月总量同环比持续增长，出海销量超8.5 万辆再创新高，极氪8X 开启快速交付，高端化和出海持续发力。公司5 月销量23.8 万辆，同比+1.0%，环比+1.1%；分车型来看，吉利品牌/领克/极氪销量分别为18.3/2.1/3.4 万辆，同比分别-3.3%/-25.0%/+81.8%，环比分别+1.1%/-8.9%/+8.1%；吉利品牌中，银河5 月销量8.2 万辆，同比-19.8%，环比-10.2%。出海方面，5 月出口8.5 万辆，同比+183.7%，环比+2.4%。分能源结构来看，5 月新能源销量13.3 万辆，同比-3.4%，环比-1.6%，新能源占比56.1%，同比-2.6pct，环比-1.5pct。吉利汽车2026 年1-5 月累计销量118.2 万辆，同比+0.8%，2026 年1-5 月银河/领克/极氪销量分别为41.2/12.5/14.3 万辆，同比-10.2%/-2.1%/+93.4%；出海销量37.1 万辆，同比+157.7%。
　　品牌战略聚焦，电动化和智能化齐发力，出海加速拓展，强势新车周期持续，2026 年冲击总销量345 万辆。2026 年吉利汽车总销量目标345 万辆，同比+14%，其中吉利品牌/银河/领克/极氪/出海销量分别为275/155/40/30/64 万辆。高端化方面，极氪向上持续拓展豪华产品矩阵，规划极氪8X 和极氪9X 光辉版，极氪8X 预售38 分钟小订突破1 万辆；领克向宽，技术和产品全面焕新，规划领克07 旅行版和一款中大型SUV。银河方面，持续打造爆款，实现主流新能源市场全品类覆盖，规划银河M7、星耀7、硬派SUV等多款车型。出海全面提速，2026 年力争实现欧洲、东盟、东欧等三大15 万级市场和拉美非洲、中东亚太等两大10 万级市场，海外渠道数量计划增至2200+家，全球产能布局，加速增长。智能化方面，全面加速AI 科技化，WAM 世界行为模型赋能，推出千里浩瀚G-ASD，L3 级千里浩瀚H9 量产，L4 在法规允许下加速落地，Robotaxi 规模化试运营。
　　出海强势增长拓宽成长空间，高端化进入利润兑现期，全面起势。GEA 架构支撑银河新车周期，高端化方面，极氪、领克全面向好，利润持续兑现。各品牌新能源转型顺利推进，规模效应逐步凸显将带来盈利向上弹性。公司燃油车基盘稳固，联营企业创新出海模式持续打开海外新空间。智能化战略开启，加速提升智驾能力。整车强势新周期下盈利具备较大弹性，预计2026 年归母净利润为220 亿元（包含汇兑收益影响），对应PE 为8.1X，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、经济复苏弱于预期；
　　2、行业竞争加剧削弱企业盈利。