锐科激光(300747)首次覆盖报告：特种激光龙头 需求多维共振

机构：国泰海通证券
研究员：周明頔/杨天昊

　　本报告导读：
　　公司夯实技术创新能力，连续实现技术突破，打破国外垄断。作为未来产业关键技术，受益于战略新兴产业爆发，政策红利释放，公司未来增长空间可期。
　　投资要点：
　　首次覆盖锐科 激光，目标价 62.38 元，给予“增持”评级。我们预计公司2026~2028 年EPS 分别为0.43/0.58/0.70 元，归母净利润分别为2.41/3.26/3.95 亿元，结合可比公司PE/PB 估值，鉴于公司在行业内的综合竞争优势和未来需求增长，给予目标价62.38 元，给予“增持”评级。
　　技术创新夯实，高端制造升级与前沿应用赛道多维共振。激光制造产业是发展新质生产力的重要赛道，作为“工业母机”核心与“未来产业”关键技术，政策红利将持续释放。1）公司坚持“巩固基本盘”与“突破新高地”双线并举，传统工业制造（切割、打标、焊接）构成了光纤激光器行业的基本盘。公司依托研发实力与平台优势，在航空航天、汽车制造、新能源、新型应用及激光安防等领域实现全方位突破，并积极布局海外市场，持续增强国际竞争力。2）公司受益于新能源、低空经济、半导体产业的爆发以及光通信的国产化浪潮，这些高附加值产品规模化应用，驱动公司产品结构向高毛利区间改善。3）在航天制造领域，依托自主可控的中国体系优势，以全场景解决方案，深度切入航天制造核心环节，实现从航天复杂构件批量生产到太空制造前沿技术储备的全面布局。
　　特种激光龙头，垂直整合优势显著。1）作为中国航天科工集团有限公司旗下的唯一激光上市平台，锐科激光在航空航天及军工防务领域具备平台优势与资质壁垒。2）公司构建了从“泵浦源芯片、特种光纤、核心器件到整机”的全国产化垂直集成能力，加速向“全球激光智能制造解决方案服务商”转型，国际化运营进入本土化落地、精细化服务的新阶段，为后续海外业务规模扩张奠定基础。
　　催化剂：半导体产业爆发；国产替代进程加速；风险提示：国防支出不及预期的风险；市场竞争风险。