联想集团业绩大超预期：全年营收逼近6000亿 利润增速为营收增速两倍

在全球科技行业仍面临供应链波动、成本上涨与地缘政治不确定性的背景下，联想集团交出了一份远超市场预期的历史最佳财年成绩单。

5月22日，全球AI生态链领先企业联想集团（HKSE：0992；ADR：LNVGY）公布截至2026年3月31日的2025/26财年业绩。财报显示，联想集团全年营收达到5899亿元人民币，同比增长20.3%，创下历史新高；全年调整后净利润同比增长42.1%，增速约为营收增速的两倍，同样刷新历史纪录。

“炸裂”的成绩单背后，不仅止于多个指标刷新历史纪录。联想此次财报表现，还颇具“远超市场预期”意味。根据彭博一致预期测算，联想全年整体营收超预期幅度达到200.2亿元，营收增速超预期约4.1个百分点。

无论是按香港财报准则口径下的净利润，还是调整后净利润，也均显著高于市场此前预测。市场此前预期，全年净利润同比增33.20%，调整后净利润同比增28.19%。

与此同时，AI也正在成为联想增长最快的新引擎。财报显示，联想集团全年AI收入同比增长105%。三大业务集团之所以能够实现超预期增长，与混合式AI战略的持续深入密不可分。

更值得注意的是，本财年中，联想三大业务集团（IDG智能设备业务集团、ISG基础设施方案业务集团及SSG方案服务业务集团）全部实现营收双位数增长并全线盈利，整体超出市场预期。这也是联想近年来少见的一次“三大业务线同时强劲增长至超预期表现”的成绩单。

其中，ISG成功实现全年盈利，被市场视为本轮财报最大的看点之一。

财报显示，联想ISG全年营收达1362.4亿元人民币，同比增长32%，不仅创下历史新高，也超出市场一致预期。与此同时，ISG成功实现全年盈利，正式进入可持续、盈利性增长的快车道。

从行业趋势来看，ISG正持续受益于全球AI基础设施需求爆发。随着AI产业由大模型训练迈向推理驱动与行业落地阶段，企业对于AI服务器、GPU集群、液冷以及企业级存储等基础设施需求快速增长。IDC数据显示，2025年全球服务器市场营收同比增长80.4%，达到创纪录的4440亿美元。

在这一趋势下，联想AI服务器业务持续高速扩张。财报显示，联想全年AI服务器收入同比增长50%，并形成超过1400亿元人民币订单储备。与此同时，联想进一步强化GPU服务器、液冷以及企业级存储能力，并通过完成对Infinidat的收购，补强高端企业级存储布局，从而助力联想进一步提升盈利能力。这也意味着，联想ISG本轮增长已不仅是周期性反弹，而是建立在客户结构优化、规模效应释放和产品组合升级基础上的结构性改善。

与此同时，包括PC在内的联想传统优势业务，在本财年继续展现出超强韧性。尽管全球PC与智能手机市场整体仍承受成本上涨压力，但联想依然实现市场份额与盈利能力同步提升。本财年中，联想IDG实现营收4184.6亿元，同比增长16.6%，超出市场预期。

其中，联想PC业务营收同比增长26%，创5年来最高增速；全年PC市场份额达到24.2%，创历史新高，与第二名厂商之间的差距进一步扩大至5.1个百分点。联想也是全球前五PC厂商中，唯一一家过去10个季度持续保持出货量同比正增长的企业。

需要注意的是，IDC数据显示，2026年第一季度全球PC出货量同比增长2.5%，但增速较此前已明显放缓。换言之，在行业整体承压背景下，联想通过高端化与AI PC等产品布局，继续保持领先优势。

SSG则继续扮演联想高利润率“稳定器”角色。全年SSG营收达712亿元人民币，同比增长18.6%，继续超额完成既定目标。过去五年内，SSG的营业利润已实现翻倍增长，显示出联想在服务业务领域持续增强的盈利能力。

随着AI应用从概念验证逐渐走向规模化部署，企业对于AI服务、行业解决方案以及“即服务”模式需求持续增长。联想围绕AI应用库、xIQ平台及AI智能云超级工厂能力，持续推动企业AI解决方案在制造、零售、体育以及智慧城市等重点行业落地。同时，TruScale联想臻算服务增长持续提速，其中DaaS（设备即服务）营收同比增长26.9%，IaaS（基础设施即服务）同比增长42.5%。

在市场看来，伴随AI服务收入占比持续提升、行业方案复制能力不断增强，SSG正在成为联想混合式AI战略商业化落地的重要支撑力量。