研报掘金丨华安证券：上调亚钾国际至“买入”评级，钾肥高景气度延续

华安证券研报指出，亚钾国际钾肥高景气度延续，新产能稳步投产。2025全年归属于母公司所有者净利润16.73亿元，同比增长75.97%；2026年一季度归属于母公司所有者净利润5.33亿元，同比增长38.52%，环比增长71.97%。全球钾肥供需偏紧，量价齐升驱动业绩高增。截至5月12日，氯化钾东南亚氯化钾CFR价格达387美元/吨，较年初上涨9.95%，驱动公司盈利进一步增厚。公司第二个100万吨/年钾肥项目井筒加固工程以及井下采矿盘区准备工作正有序稳步推进；第三个100万吨/年钾肥项目已于2025年12月6日投料试车成功，目前正处于产能爬坡周期，标志着公司正式迈入300万吨/年产能阶段。在钾肥主业之外，公司积极拓展伴生资源价值，延伸发展溴化工、盐化工、煤化工、复合肥项目以及高新产业一体化等产业链布局。氯化钾高景气度有望延续，伴随公司300万吨产能逐步释放，预计公司2026-2028年分别实现归母净利润28.02、31.64、42.32亿元（2026年、2027年原值分别为21.41、29.52亿元，新增2028年盈利预测），同比增长67.5%、12.9%、33.8%，对应PE分别为17.6、15.4、11.6倍，上调“买入”评级。