大金融板块上涨，券商股集体走强，香港证券ETF、券商ETF、证券ETF涨超2%

券商股集体走强，香港证券ETF易方达、券商ETF华宝、证券ETF国泰、证券ETF华泰柏瑞、证券ETF华夏、证券ETF天弘、证券ETF国联安、证券ETF南方、证券ETF建信、证券ETF嘉实、证券ETF易方达、证券ETF富国、证券ETF博时、券商ETF银华、证券ETF汇添富、证券ETF景顺、证券ETF华安涨超2%。

消息面上，5月18日，中金公司密集发布公告披露了换股吸收合并东兴证券、信达证券的细节，根据换股吸收合并草案，中金公司A股股票换股价格为36.68元/股，东兴证券、信达证券A股股票换股价格分别为16.05元/股、19.11元/股。 公告指出，自本次合并的交割之日起，中金公司将承继及承接东兴证券、信达证券的全部资产、负债、业务、人员、合同、资质及其他一切权利与义务；合并完成后，东兴证券、信达证券将终止上市并注销法人资格。本次交易后，中金公司将全面整合三方资源，合并后中金公司2025年度营业收入由285亿元增加至372亿元，行业排名由第五位提升至第三位。

从资金面看，一季报后非银板块迎来ETF资金加速流入。随着Q1业绩落地，ETF资金开始加速流入非银板块——5月以来证券板块净流入54亿元，显示非银低估值+低配置+业绩超预期形成共振。

头部券商Q1业绩全面超预期。高交投活跃度增厚券商经纪佣金与两融利息收入，行业景气度加速兑现。一季报已验证高43家上市券商合计实现净营收1504亿（同比+31%），归母利润602亿（同比+39%），年化加权平均ROE提升至9.2%。

机构认为，Q2景气度有望延续上行。5月以来市场交投热度持续升温，主要股指走高，券商经纪、自营等业务与市场指数高度相关，预计板块基本面景气度延续上行。同时券商依托投行、投资、PE等绑定科技产业，有望贡献业绩增量。

开源证券认为，低估值+低仓位+全年业绩高景气，当下配置赔率极高；头部券商10倍PE历史底部，价值凸显，左侧超额开启。中证金减持、再融资担忧、风格极致和美伊战争是2025Q3以来券商超额承压主因，头部券商P/E再次回到10倍历史大底，超额收益回到924之前水平。估值见底，左侧布局阶段来临，超额收益开启。2025年报和2026Q1业绩符合预期，头部券商一季报超预期，预计全年盈利景气度延续。2026年开年市场活跃度扩张明显，公募基金新发高增，经纪和财富管理业务线有望延续高景气，头部券商海外扩表可期。2025年营收、扣非净利润同比+27%/+52%，扣非ROE 7.58%，同比+2.3pct。2026Q1营收、扣非净利润同比+32%/+39%，扣非ROE8.33%，同比+1.8pct延续提升趋势，符合预期,头部券商超预期，“四头部券商”2026Q1年化加权ROE平均12.7%，同比+4.2pct，超过2021年高点水平。预计2026H1/2026年扣非归母净利同比+33%/+25%，扣非ROE8.77/8.80%。财富管理、海外扩表、投行+投资三大叙事带来15%长期增长驱动，盈利不确定性明显下降，ROE或创10年新高。

中航证券认为，2026年一季度以来，A股市场活跃度持续提升，核心交易指标均创阶段性新高。5月11日，A股全市场成交额达35655亿元，环比增加4897亿元，活跃度进一步提升。两融市场持续升温，余额突破2.8万亿元，创历史新高。在A股市场整体向好、交投活跃度持续提升的背景下，券商行业基本面迎来全面改善，2026年一季度上市券商业绩全面超出市场预期，经纪业务、自营业务、投行业务等核心业务板块均实现稳步增长，行业整体盈利能力显著增强。尽管行业基本面全面向好，但券商板块估值与业绩出现显著背离，当前估值处于历史低位，安全边际充足,后续修复空间较大。当前A股市场交投活跃度持续攀升，2026年一季度上市券商业绩全面超预期，叠加行业并购整合加速推进，券商板块估值处于历史低位，安全边际充足，配置性价比凸显。综合来看，目前监管明确鼓励行业内整合，在政策推动证券行业高质量发展的趋势下，并购重组是券商实现外延式发展的有效手段，券商并购重组对提升行业整体竞争力、优化资源配置以及促进市场健康发展具有积极作用，同时行业整合有助于提高行业集中度，形成规模效应。