奥普特(688686)：2025年营收利润双增长 工业AI驱动高价值场景持续突破

机构：国信证券
研究员：吴双/杜松阳

　　2025 年营业收入同比增长39.24%，归母净利润同比增长36.63%。2025 年公司实现营收12.69 亿元，同比增长39.24%；归母净利润1.86 亿元，同比增长36.63%，主要系3C 行业依托工业AI 加速发展、锂电行业稳步复苏，叠加海外业务增长及并购东莞泰莱贡献所致。单季度看，2025 年第四季度实现营收2.57 亿元，同比增长28.53%，归母净利润0.35 亿元，同比下降73.00%；2026 年第一季度实现营收3.57 亿元，同比增长33.51%，归母净利润0.64亿元，同比增长10.40%，剔除股份支付后归母净利润同比增长18.16%。盈利能力方面，2025 年公司毛利率/净利率为60.85%/14.66%，同比下降2.78/下降0.28 个百分点；2026 年第一季度毛利率/净利率为57.73%/17.88%，同比下降5.16/下降3.73 个百分点。费用率方面，2025 年公司销售/管理/研发/ 财务费用率分别为21.49%/4.41%/20.10%/-0.28% ， 同比变动-3.15/+0.52/-3.71/+0.48 个百分点，其中研发费用率下降主要系收入规模扩大所致。
　　3C 与锂电双轮驱动，工业AI 与海外业务高速增长。分下游看，2025 年3C行业收入7.25 亿元，同比增长23.91%；锂电行业收入3.23 亿元，同比增长54.62%；半导体行业收入0.79 亿元，同比增长54.49%；汽车行业收入0.44亿元，同比增长36.28%。工业AI 相关系统解决方案收入1.28 亿元，同比增长96.77%。公司加速海外布局，境外收入1.37 亿元，同比增长122.47%，收入占比提升至10.80%。报告期内，公司通过并购东莞泰莱新增运控产品线，实现运控产品收入1.35 亿元。2026 年第一季度，半导体和汽车行业收入分别增长170.69%和330.11%，工业AI 收入增长298.59%，高附加值业务持续放量。
　　技术驱动构建全栈能力，股权激励强化人才壁垒。公司持续高研发投入，2025年研发费用2.55 亿元，同比增长17.57%，研发人员979 人，占总人数30.71%。
　　公司拥有完整的机器视觉核心软硬件产品线，累计获发明专利181 项、实用新型709 项。2025 年推出2025 年限制性股票激励计划，覆盖146 名核心骨干。报告期内，公司越南基地投入运营，并成立合资公司博盈威尔汉姆开拓油气管道市场。展望未来，公司将继续深化“AI in ALL”战略，推动工业AI 与3D 视觉在半导体、汽车等高端制造领域的渗透，同时借助生态合作模式加速标准产品出海，有望打开全新成长空间。
　　投资建议：公司立足机器视觉技术，是机器视觉光源制造业单项冠军；同时积极布局人工智能视觉算法和人形机器人视觉部件，未来有望显著受益于具身智能产业发展。我们上调2026 年-2027 年归母净利润分别为2.54/3.12 亿元（前值为2.15/2.71 亿元），新增2028 年预测4.00 亿元，对应PE 59/48/37倍，维持“优于大市”评级。
　　风险提示：市场竞争加剧的风险、原材料价格波动的风险、新业务发展不及预期的风险、国际贸易摩擦的风险。