麦加芯彩(603062)：Q1业绩受费用及集装箱业务影响 平台化战略全力推进

机构：天风证券
研究员：唐婕/杨滨钰

　　塔筒领域”三大举措，收入实现同比增长，未来仍存进一步发展空间。
　　盈利方面，26Q1 公司实现毛利额0.71 亿元，同比-29.5%；综合毛利率为19.8%，同比-3.9pcts。费用端，26Q1 期间费用合计0.56 亿元，同比增加0.13 亿元，同比+30.9%，期间费用率为15.7%，同比+5.6pcts；其中，销售/管理/研发/财务费用分别3101/1444/988/108 万元，同比+960/+229/-17/+161 万元。公司销售费用增加较多主要由于新业务的开拓费用增加及各类客户试用等，包括船舶涂料、光伏涂层、电力设备涂料以及储能涂料等领域。虽然新业务的前期投入与收入实现在时间上存有错配，但从企业长远发展上看，相关投入有利于拓展业务板块和提升长期盈利能力。
　　公司海洋工程涂料获权威国际认证，平台战略全力推进。5 月9 日，公司发布《关于海洋工程涂料认证工作进展情况的自愿性公告》，公告披露公司产品通过NORSOK M-501:2022（第7 版）认定的CSDS no.7A、7B（分别对应浪溅区、浸没区）及国际标准ISO 12944-9:2018（Im4 与CX）测试，获得第三方检测机构出具的相关检测报告。该项成就将有望助力公司进军高端海洋工程涂料市场，拓展工业涂料应用新空间。此外，公司快速切入电力设备涂料，主要应用于变压器；相关数据中心涂料业务也在持续拓展。
　　盈利预测与估值：公司在工业涂料领域持续深耕，结合主业景气和新业务放量节奏，预计公司2026-2028 年归母净利润分别为2.5/3.0/4.0 亿元，维持“买入”的投资评级。
　　风险提示：宏观经济下行风险，产品及原料价格大幅波动风险、新建项目进度及盈利不达预期风险。