维峰电子(301328)：募投产能释放兑现 新兴赛道积蓄动能

机构：长江证券
研究员：杨洋/蔡少东

　　事件描述
　　2026 年4 月23 日，维峰电子发布2025 年年度报告及2026 年第一季度报告。2025 年全年，公司实现营业收入7.13 亿元，同比增长33.46%；实现归母净利润0.99 亿元，同比增长15.64%；扣非归母净利润为0.91 亿元，同比增长7.91%。2026 年，公司首季实现营业收入1.72 亿元，同比增长18.50%；归母净利润为0.19 亿元，同比下滑-27.00%，主要系研发费用增加、银行利息收入减少及汇率变动损失所致。
　　事件评论
　　“一体两翼”多元化格局形成，全球化产能布局进入兑现期。在工业控制领域持续修复与汽车及新能源赛道发力的双重驱动下，公司2025 年规模扩张步伐稳健：（1）工控连接器作为基石业务，实现营收3.30 亿元，同比增长28.11%，主要受益于下游库存周期触底及机器人、数据中心等增量场景的导入；（2）汽车连接器营收达1.88 亿元，同比增长34.63%，控股子公司维康汽车在高频高速领域的Fakra 及车载摄像头模组已进入批量交付阶段；（3）新能源连接器实现营收1.85 亿元，同比增长41.40%，凭借光储充全场景覆盖，户储与大储业务放量显著。同时，公司全球化交付体系构建取得里程碑进展：（1）华东智造基地方面，昆山高端精密连接器项目已完成建设转入投产，显著提升了对长三角核心客户群的响应速率；（2）海外产能备份方面，泰国生产基地建设进入产能爬坡与运营优化阶段，将能够有效强化全球供应链韧性并对冲地缘贸易风险。
　　高强度研发夯实技术底座，精密制造与高速连接护城河加深。公司坚持将技术创新作为穿越周期的核心抓手，2025 年研发投入达0.64 亿元，占营收比重8.96%。公司深度聚焦信号完整性、仿真分析与材料工艺创新，工业级连接器向更高传输速率与集成度演进。在前沿高速通讯领域，公司已构建起覆盖56Gbps 至224Gbps 传输速率的全系列板端及线端解决方案，PCIe、MCIO 及QSFP 等产品已与头部客户深度耦合，并能够为服务器、AI数据中心等新兴高价值量应用场景提供高速板端连接器及高速线缆解决方案，部分型号已经实现小批量稳定交付。
　　展望2026 年，公司正处于新旧产能爬坡与新兴应用场景拓展的交汇期。尽管2026 年第一季度净利润受高基数、研发与财务费用支出增加影响出现阶段性波动，但营业收入仍保持着较好的增长趋势。我们注意到，公司在夯实工控连接器国产替代龙头地位的同时，正加速向人形机器人、AI 数据中心以及智能驾驶等高景气细分赛道渗透。随着泰国基地的投产及昆山产能利用率的爬升，公司在精密连接领域的平台化延伸优势将进一步凸显，有望在各个高景气新兴业务上攫取更大的市场份额。我们预计公司2026-2028 年公司归母净利润分别为1.10、1.36、1.72 亿元，维持公司“买入”评级。
　　风险提示
　　1、新兴领域拓展风险；
　　2、原材料价格与汇率波动风险。