浙江鼎力(603338)26Q1业绩点评：收入快速增长 差异化产品优势显著

机构：长江证券
研究员：赵智勇/臧雄/曹小敏/王硕

　　事件描述
　　公司发布2026 年一季报，26Q1 公司实现营收24.57 亿元，同比+29.48%；实现归母净利润4.53 亿元，同比+5.66%；实现扣非归母净利润4.38 亿元，同比+1.56%。
　　事件评论
　　公司26Q1 收入较快增长，今年海外市场趋势有望向上。26Q1 公司营收同比+29.48%，分区域看，预计海外收入增速显著好于国内，海外占比预计继续提升，今年北美、欧洲、新兴市场业务有望向上增长。国内市场今年或继续受行业调整影响，但公司作为龙头表现有望优于行业，且当前国内收入占比已较低，影响有限，叠加新产品逐步贡献增量，公司今年国内收入预计逐步企稳。
　　毛利率环比提升，费用率同比明显改善。26Q1 公司实现毛利率33.81%，环比提升5.25pct，或主要系产品结构变动、新产品拓展与推广等因素。费用端，26Q1 公司销售费用同比-2.44pct、管理费用同比-3.44pct，或主要系去年同期因北美备货、以及合并美国CMEC 公司后费用较高，导致去年同期基数较高；目前公司降本、控费持续推进，费用端已显著改善，且后续仍有压降空间。财务费用率方面，26Q1 同比有所增长，或主要系汇兑损失影响；若剔除汇兑损失因素后，26Q1 公司净利润增速预计更高。
　　产品持续研发创新，打造差异化优势。一方面，公司持续优化现有产品，25 年公司首推“油改电”技术升级服务，鼎力柴动系列整机只需将柴动模块全套更换为电动模块，即可实现油车到电车的转换，助推机队电动化进程。另一方面，在优化现有产品的同时，公司致力于拓展全新高空作业应用场景和领域，陆续布局大型船厂、轨道交通、新能源项目建设等领域，研发推出了众多符合市场新需求的差异化、智能化高端新产品。如26 年公司发布新产品“太空舱”，作为一款可移动、可离网生存，具备丰富娱乐体验与舒适度的智能居住单元，该产品可选配光伏供电系统以实现低碳运行，目标场景包括高端民宿补充、露营营地升级、非标旅游点位开发等，从工业级场景向消费级场景延伸，公司不断拓宽业务边界，打开成长天花板。
　　维持“买入”评级。展望后续，公司高空作业平台欧美市场业务有望稳步向上增长，非欧美市场有望增速更快。国内来看，虽然传统高机产品处于相对低位，但公司新品有望逐步贡献增量。若不考虑美国退税影响，预计2026-2027 年公司分别实现归母净利润22.63亿元、26.03 亿元，对应PE 分别为13 倍、11 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　1、国际贸易关税风险及汇率波动风险；
　　2、臂式产品拓展不及预期风险。