渝农商行(601077)2026一季报点评：营收高增 资产质量保持平稳

机构：国盛证券
研究员：刘斐然/朱广越

　　事件：
　　渝农商行披露2026 年一季报，公司2026 年第一季度实现营业收入78.3亿元，同比+8.4%，实现归母净利润39.35 亿元，同比+5.1%。
　　一、营收高增，业绩保持稳定。
　　营收增速环比提升。公司1Q26 末实现营收78.3 亿元，同比+8.4%，1Q26增速较2025A 环比+7pct；1Q26 末实现归母净利润39.35 亿元，同比+5.1%，1Q26 增速较2025A 环比-0.3pct。
　　分拆业绩贡献因素：1）生息资产规模与净息差是主要增长驱动力。规模方面，1Q26 生息资产规模贡献业绩9.7%，幅度较2025A 提升1.7pct；价格方面，1Q26 净息差贡献公司业绩5.4%，1Q26 贡献幅度较2025A 提升5.6pct。2）手续费及佣金收入的拖累幅度有所收敛。1Q26 拖累业绩0.9%，拖累程度较2025A 降低1pct。3）其他非息收入仍然形成拖累。
　　1Q26 净其他非息收入拖累业绩5.8%，较2025A 拖累程度增加1.2pct。
　　4）拨备对业绩贡献转负。1Q26 拨备计提拖累业绩0.9%。
　　二、整体扩表态势未改。
　　公司1Q26 末资产总计、负债总计分别为1.77 万亿元、1.62 万亿元，同比分别+9.7%、+10%，增速较上年同期分别增长1.7pct、1.8pct。1Q26末贷款总额、存款总额分别为8300.95 亿元、11079.05 亿元，同比分别+11.5%、+7%，增速较上年同期分别增长4.7pct、降低1.9pct，较2025年末增速分别下降0.1pct、2.2pct。
　　贷款端，1Q26 末发放公司贷款4818.39 亿元，同比+19.63%，同比增速较2025 年末降低1.82pct；1Q26 末发放零售贷款2925.47 亿元，同比-2.42%，同比增速较2025 年末降低5.33pct。存款端，1Q26 末吸收公司存款1652.9 亿元，同比+10.14%，同比增速较2025 年末降低0.89pct；1Q26 末吸收零售存款9368.5 亿元，同比+6.17%，同比增速较2025 年末降低2.72pct。
　　三、净息差环比提升。
　　公司1Q26 末净利息收益率1.69%，较去年同期上升8bp，较2025 年全年上升9bp。具体来看：1）生息资产收益率压力持续。根据测算，公司1Q26 生息资产收益率2.78%，同比-20bp，主要受存量贷款重定价、资金市场利率走低等综合因素影响。2）负债成本持续优化。根据测算，公司1Q26 计息成本负债率1.32%，同比-30bp，公司持续优化存款结构，强化主动负债管理，推动计息负债成本率下行。
　　四、净手续费收入增速由负转正。
　　1Q26 末渝农商行实现非利息净收入11.42 亿元，同比下降19.12%，其中净手续费及佣金净收入5.28 亿元，同比+4.3%，增速由2025 年末的同比-19.7%转为正增长。1Q26 公司净其他非利息收入6.14 亿元，同比-32.2%，降幅较2025 年末增加6.6pct。其中，1Q26 公司投资损益4.54 亿元，较上年同期的13.36 亿元有所下降，同比减少8.82 亿元；1Q26 公允价值变动损益1.58 亿元，较上年同期的亏损4.57 亿元实现扭亏为盈，同比改善6.14 亿元。
　　五、资产质量延续改善趋势，风险抵补能力充足。
　　公司1Q26 末不良贷款率为1.07%，较上年末下降1bp，较去年同期下降10bp，不良率延续改善。1Q26 末拨备覆盖率与拨贷比分别为365.72%、3.91%，分别环比2025 年末略微下降1.54pct、下降0.05pct，公司风险抵补能力仍然充足。
　　投资建议：
　　成渝经济圈信贷需求旺盛，渝农商行受益于区位优势增长可期，同时公司深耕重庆下沉市场，通过广泛分布的网点触达零售客户，有进一步发展的优势。我们认为公司未来业绩增长具有弹性，预计公司2026-2028 年归母净利润同比增长5.8%、7.2%、8.0%，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　1）经济增长不及预期；
　　2）居民信贷需求持续低迷；
　　3）海外环境不确定性上升，出口超预期下滑。