航亚科技(688510)：深化海外战略协同 加快全球业务布局

机构：国泰海通证券
研究员：周明頔/杨天昊

　　本报告导读：
　　公司2025 年度及2026 一季度业绩阶段承压，主业基本盘稳固。公司不断深化与核心客户的协同，并加强全球业务布局，有望进一步融入全球航空与医疗产业链。
　　投资要点：
　　下调目标价至 57.42 元，维持“增持”评级。我们预计公司2026-2027EPS 0.65/0.85 元（前值0.81/1.08 元），新增2028 年EPS 预测1.11元。可比公司2026 年平均87.72 倍PE，结合公司在行业内的技术壁垒与成长确定性，按照2026 年87.72 倍PE，下调公司目标价至57.42 元（前值61.65 元），给予“增持”评级。
　　业绩阶段承压，减值影响较大。1）2025 年公司实现营业收入6.97亿元，同比微降0.95%；实现归母净利润1.02 亿元，同比下降19.44%，主要受研发费用、信用减值损失及汇兑损失增加影响。2）2026 一季度公司实现营业收入1.71 亿元，同比减少1.47%；实现归母净利润0.20 亿元，同比下降34.68%，同样系信用减值损失及汇兑损失影响所致，反映外部宏观波动冲击，但公司业务结构未发生变化。
　　深化战略协同，赋能全球业务布局。1）全球航发产业供需错配，公司深化与赛峰、RR 等核心客户战略协同，市场份额不断巩固，长期增长势头强劲。2）公司多年深耕主流的精锻加工技术，特种工艺得到国际客户认证，研发投入同比增长18.61%，有序推进新产品研发攻关。3）AI 算力需求带动燃气轮机行业高景气，公司轻型燃气轮机业务加速布局。4）马来西亚智能制造基地建设进展顺利，预计将实现年新增压气机叶片150 万片、医疗骨科植入类锻件 100 万件的生产能力；同时推进无锡航发零部件新产能建设，预计将形成每年约 8,000 件机匣产能，有利于提升整体供应链韧性，进一步融入全球航空与医疗产业链。
　　催化剂：全球航发产业需求旺盛；国内主机厂合作关系深化。
　　风险提示：汇率波动及地缘政治风险；客户集中度风险。