统一企业中国(0220.HK)一季报点评：Q1盈利表现亮眼 关注后续成本影响

机构：国泰海通证券
研究员：訾猛/颜慧菁/张宇轩

　　本报告导读：
　　公司26Q1 未经审计税后利润增长亮眼，不过考虑了pet 价格上涨带来的成本压力和不确定性，下修公司盈利预测。维持增持评级。
　　投资要点：
　　维持增持评级 。考虑成本不确定性，我们下修 2026-2028 年EPS预测分别为0.50/0.53/0.57 元（原预测为0.52/0.56/0.60 元）。结合可比公司估值情况，给予公司20 倍的PE（2026E），目标价10.99 港元/股（人民币兑港币0.91 汇率计算），维持“增持”评级。
　　26Q1 利润表现亮眼，经营性盈利平稳扩张。2026 年05 月07 日公司披露《未经审核财务资料》，2026Q1 公司实现未经审计税后利润7.37 亿元（YOY+22.46%），在2025Q1 未经审计税后利润同比增长31.75%高基数下，继续保持较好成长。此外24Q1-26Q1 未经审计税后利润CAGR=27.02%。据安德利《关于持股 5%以上股东减持计划实施完毕暨减持结果公告》，2026 年 1 月15-23 日期间，广州统一企业有限公司减持安德利1.00%股份。因此若剔除减持安德利股票的一次性影响，26Q1 公司经营性盈利继续保持平稳扩张。
　　一季度饮料行业平稳增长，期待后续旺季动销表现。据国家统计局数据，26 年1-3 月饮料产量累计增长2%，行业继续保持平稳量增，我们认为，26 年春节时点相对滞后带来更长备货周期，有利于果汁等居家消费产品销售。此外从结构来看，26 年3 月饮料产量增速优于1-2 月产量增速。我们预计在行业稳定增长背景下，26Q1 公司饮料保持平稳增长，而随着26Q2 进入饮料销售旺季，关注后续公司的饮料动销表现。
　　pet 价格压力将逐步体现，继续关注后续成本走势。参照wind，26年1-2 月pet 均价为6198.38%，同比25 年1-2 月降低0.97%，不过3 月以来pet 价格持续上涨，目前价格基本在8000-9000 元之间震荡。我们预计进入26Q2，公司成本端pet 价格压力将逐步体现，因此继续关注后续pet 价格表现和公司盈利情况。
　　风险提示。（1）食安风险，（2）需求不及预期，（3）成本波动。