研报掘金丨浙商证券：维持鱼跃医疗“增持”评级，净利率有望逐步修复

浙商证券研报指出，鱼跃医疗销售投入持续，新品拉动体现。2025年公司实现归母净利润14.82亿元，同比-17.94%；2026年Q1归母净利润4.28亿元，同比-31.44%；扣非归母净利润4.10亿元，同比-20.09%。认为公司正处于全球化与新品推广的战略投入期，短期利润端承压不改中长期成长逻辑，随着费用投放效率提升和产品结构优化，业绩有望逐步恢复。血糖/急救表现亮眼，海外加速拓展。认为公司海外业务拓展空间较大，非常态化需求带动了公司产品海外认可度的提升、打开海外销售渠道，有望打开长期成长天花板。公司正处于海外渠道拓展期以及新品推广期，2026年销售费用投入或将持续，净利率或仍有压力，但随着新品市场份额逐步确立和规模效应体现，净利率有望逐步修复。综合考虑公司竞争力与成长持续性，维持“增持”评级。