航材股份(688563)：整体经营稳健 加大研发投入储备新增长极

机构：长江证券
研究员：王贺嘉/杨继虎

　　事件描述
　　公司发布2026 年一季报，26Q1 实现营收6.58 亿元，同比增长0.79%；归母净利润1.2 亿元，同比减少11.52%；扣非归母净利润1.08 亿元，同比减少10.71%。
　　事件评论
　　26Q1 公司收入同比微增，整体经营稳健。26Q1 公司实现营收6.58 亿元，同比增长0.79%，公司下游客户包括航空工业及航发集团等，海外业务客户包括赛峰等，25 年公司在赛峰的销售收入增长较快或反映公司积极拓展海外市场成效显著，26Q1 海外业务或保持高景气趋势。
　　或受产品结构变化，26Q1 公司盈利能力略微波动。26Q1 销售毛利率为25.51%，同比降低3.99pcts；销售净利率为18.28%，同比降低2.35pcts。其中，销售费用率为0.58%，同比基本持平；管理费用率为3.42%，同比降低0.15pcts；研发费用率为6.54%，同比提升0.19pcts；财务费用率为-0.37%，同比提升1.40pcts。
　　公司加大研发投入储备新增长极。26Q1 末公司存货余额为14.3 亿元，相比期初增长2.67%；应收账款及票据余额为22.1 亿元，相比期初增长4.91%；预付款项余额为1.62亿元，相比期初增长138.19%；在建工程余额为2.78 亿元，相比期初增长8.19%；固定资产余额为6.44 亿元，相比期初减少1.64%；26Q1 研发投入同比增长35.94%，同比新增大型飞机风挡玻璃研发投入资本化超1331.14 万元。
　　风险提示
　　1、高温合金新牌号研制和批产进程不及预期风险；2、下游主机厂型号列装交付进程不及预期的风险。