华勤技术(603296)2026年一季报点评：Q1稳劲开局 数据中心放量驱动全年高增

机构：东吴证券
研究员：张良卫/陈海进

　　Q1 业绩量利齐增，盈利质量显著提升。2026 年第一季度，华勤技术实现营业收入407.46 亿元，+yoy16.42%；归母净利润10.61 亿元，+yoy25.96%；扣非归母净利润8.22 亿元，+yoy8.08%；基本每股收益1.04元，+yoy23.81%；加权平均净资产收益率为4.03%，+yoy0.36 个百分点；经营性现金流净额达5.76 亿元，较上年同期-14.10 亿元大幅转正。截至季末，公司总资产1,036.41 亿元，较年初增长7.73%，归母所有者权益267.72 亿元，较年初增长3.78%。
　　Q1 各板块全线增长，消费电子终端业务承压背景仍稳健扩张。公司凭借市场份额持续扩大、运营效率不断优化、核心客户合作稳固，叠加多元化产品组合，有效对冲存储芯片涨价带来的行业压力，支撑业绩稳健兑现。Q1 具体板块表现，移动终端业务（手机、平板、穿戴）收入同比增长超25%，其中的手机出货量表现稳健；AIoT 相关产品收入增长超50%；笔电业务Q1 单月发货量超200 万台，同比30%的收入增速，表现亮眼。
　　研发加码，订单支撑数据中心和超节点放量。Q1 研发费用16.5 亿元持续投入，近三年累计超161 亿元，依托X-LAB 前 沿布局及超节点“量产一代、研发一代、预研一代”的技术领先策略，全栈算力交付能力持续夯实。数据中心业务2026 年公司预计增长30%-50%，全年规模突破600 亿元；超节点已实现小批量发货，公司预计7 月达第一阶段满产、Q2 起量、26H2 规模放量，公司预计2026 年收入超100 亿元，通用服务器与交换机业务同步扩张、亦将突破百亿规模。公司说明，客户端在前两大CSP 客户中保持数一数二份额，第三大CSP 客户预计新增百亿增量、行业与渠道市场2026 年收入预计超100 亿元，高价值量订单释放将持续提升AI 业务净利率，目标向千亿规模迈进。
　　盈利预测与投资评级：稳劲开局，决胜全年。华勤技术作为全球领先的智能硬件 ODM 平台，数据中心业务为核心增长引擎，2026 年我们预计高增 30%-50%，AI 业务净利率持续提升；2025 年营收利润高增，公司2026 年目标收入突破 2000 亿，智能手机2025 年上半年全球份额 40% 稳居头部、笔电覆盖主流品牌，消费电子基本盘稳固，汽车电子、机器人等新兴业务高速成长。我们维持此前预期，预计 2026-2028年营收分别为 2014.50/2426.08/2864.37 亿元，归母净利润分别为52.55/67.43/87.61 亿元，维持 “买入” 评级。
　　风险提示：市场竞争风险，供应链稳定性风险，下游需求持续性风险等。