炬芯科技(688049)：AI全面赋能 业绩稳步增长

机构：中邮证券
研究员：万玮/吴文吉

　　投资要点
　　AI 技术全面赋能产品放量落地，驱动业绩稳健增长。受益于AI技术深度赋能，公司整体价值稳步抬升、经营业绩实现稳健增长。26Q1实现营收2.38 亿元，同比增长23.74%，环比增长18.62%，归母净利润0.49 亿元，同比增长17.49%，环比降低8.01%，营收增长主要受益于端侧AI 处理器芯片ATS362X、ATS323X 系列高速放量，AI 赋能产品营收占比超25%。受上游原材料涨价影响，一季度毛利率49.47%，同比略降。研发投入同比增长18.14%，持续加码第二代存内计算技术IP 研发，推进单核NPU 算力倍增与Transformer 模型全面支持。
　　存内计算持续推进，积极开拓新兴应用场景。公司在技术产品端率先实现存内计算商业化，推出端侧AI 音频芯片，多款核心芯片先后切入无线麦克风、电竞耳机、派对音箱等头部品牌项目且市场反响优异，同时第二代存内计算技术IP 研发稳步推进，将大幅提升单核NPU 算力、优化芯片能效比并全面支持Transformer 模型，持续巩固自身技术壁垒；业务层面持续加深与哈曼、索尼、大疆等国际一线品牌合作，稳固无线音频第一梯队供货地位，并紧抓端侧AI 与无线化行业趋势筑牢成长根基；同时积极跳出传统音频业务范畴，向智慧办公、智能穿戴、AI 眼镜及超低功耗健康监测等新兴场景延伸落地，不断打开全新成长空间、培育多元增长曲线。
　　盈利预测
　　我们预计公司2026/2027/2028 年营收分别为12.2/16.2/21.1 亿元，归母净利润分别为2.9/4.0/5.4 亿元，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　技术迭代和研发投入不及预期风险；市场竞争加剧风险；行业周期性波动风险。