卧龙电驱(600580)2025年年报及2026年一季报点评：盈利质量显著提升 全球化与新兴布局构筑成长新曲线

机构：国元证券
研究员：龚斯闻/楼珈利

　　公司经营稳健，利润稳定增长
　　2025 年公司实现营收154.54 亿元，同比-4.88%；归母净利11.26 亿元，同比+42.04%；扣非归母净利8.23 亿元，同比+29.58%。2026Q1 公司实现营业收入39.86 亿元，同比-1.31%；归母净利润2.76 亿元，同比+2.94%；扣非归母净利2.17 亿元，同比-7.56%。
　　毛利率稳定提升，期间费用管控良好
　　2025 年公司毛利率为25.37%，同比+1.32pct，2026Q1 毛利率为23.31%，同比-1.04pct，季度环比-2.03pct。2025 年期间费用率为18.18%，同比+0.24pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为4.60%、8.29%、4.28%、1.01%，同比-0.20pct、+0.32pct、+0.33pct、-0.21pct。2026Q1 期间费用率为17.82%，同比+0.75pct，季度环比下降2.83pct。
　　科技赋能构筑智能制造底座，半导体设备国产化打开成长新空间公司在本报告期内展现出清晰的战略执行路径：锚定“全球电机行业No.1”战略，坚定推进“海外阵地战”，成功构建美洲、欧洲、亚太三大海外总部，强化全球协同；依托墨西哥与越南工厂，实现研产供销深度本地化，海外收入占比稳步提升；公司坚持“三条增长曲线”战略，在夯实电机基本盘的同时，大力发展数据中心、仿生机器人及电动航空等前沿业务，其中机器人关节模组与系统解决方案业务取得关键技术突破；年内，公司携核心电机及EC 风机技术亮相美国AHR Expo，子公司SIR 与VOILAP 集团达成战略合作，共同打造“精密机械+机器人”一体化方案，彰显了其在工业自动化领域的硬核产品力与国际化品牌影响力。长远来看，公司全球化运营能力持续增强，新兴赛道布局正加速转化为长期增长新动能。
　　投资建议与盈利预测
　　我们预计公司2026-2028 年营收分别为167.83/181.70/195.46 亿元，归母净利润分别为12.16/13.47/14.68 亿元，对应EPS 为0.78/0.86/0.94 元/股，对应PE 估值分别为49/45/41 倍，维持“增持”的评级。
　　风险提示
　　下游行业景气度下降；行业竞争加剧的风险；原材料价格波动的风险；汇率波动的风险；贸易环境恶化；具身智能行业发展不及预期。