鼎捷数智(300378)2026Q1点评：订单表现良好 延续稳健表现

机构：长江证券
研究员：宗建树/宋浪

　　事件描述
　　公司发布2026 年一季报。2026 年一季度，公司实现营业收入4.36 亿元，同比增长3.02%；实现归母净利润-803.5 万元，同比减亏3.58%；实现扣非后归母净利润-2111.9 万元，同比亏损扩大121.95%。
　　事件评论
　　收入拆分：大陆外优于大陆内，研发设计类业务与东南亚市场表现亮眼。公司2026Q1 营收增速为3.02%，经营稳健增长。1）分区域：海外增势良好，大陆聚焦突破。我们判断大陆地区外依旧是公司收入增长主动力，其中东南亚地区业务延续高速扩张，2026Q1 收入同比增长60.87%；中国台湾地区AI 业务持续突破，带动整体订单保持双位数增长。
　　中国大陆内，订单结构持续优化，公司聚焦制造业高景气细分市场，在半导体行业国产替代与AI 算力需求爆发的背景下，公司半导体行业订单增速为高双位数。2）分产品：研发设计类业务增速最快，AIoT 业务结构持续优化。研发设计（PLM 等）业务受益于新一代融合AI 技术的产品推广良好，26Q1 收入同比增长37.50%。数字化管理（ERP 等）业务与生产控制（MES 等）业务保持稳健增长。AIoT 业务方面，公司主动优化营收结构，天枢控制器、设备云AI+等高附加值产品保持高速增长。
　　业绩拆分：费用结构优化，财务费用及信用减值侵蚀利润。公司2026Q1 归母净利润同比减亏3.58%。拆分看： 1）毛利率端，公司26Q1 综合毛利率为56.01%，相较去年同期的59.68%有所下滑。2）费用端，公司费用结构持续优化，销售费用与研发费用同比均有下降。此外，利润还受到两方面主要影响：一是因可转债及借款利息增加，财务费用同比增长至616.7 万元；二是因应收账款规模增加，公司Q1 信用减值损失为-1115.2 万元，同比扩大51.36%。
　　业务进展：AI 商业化进程加速，数智生态建设初见成效。公司坚定执行“智能+”战略，推动AI 方案从验证阶段向规模商业化扩张。一方面公司AI 产品与生态建设加速：2026Q1公司持续加大对鼎捷雅典娜数智底座及AI Agent 的研发投入，多款覆盖制造核心场景的AI Agent 已完成研发并进入客户验证阶段。同时，公司积极建设AI Agent 应用生态体系，不断吸引ISV 合作伙伴，平台已累计上架100+个AI Agent。从商业化表现看，2025 年公司AI 相关业务签约金额近2 亿元，商业化兑现能力强劲，且公司已在汽配、装备、电子等行业沉淀可复制的标杆案例，为后续规模化推广奠定基础。另一方面，公司将坚定推进国际化战略，将国内成熟的数智化方案与AI 产品加速复制至东南亚市场，打造新的增长极。我们看好公司在AI 与出海双轮驱动下，伴随大陆地区需求回暖，增长动能有望进一步修复。
　　投资建议：预计2026-2028 年实现归母净利润2.07 亿元、2.58 亿元、3.09 亿元，同比分别+27%、+24%、+20%，维持“推荐”评级。
　　风险提示
　　1、市场竞争加剧的风险；
　　2、AI 产品开发不及预期的风险。