瑞芯微(603893)点评：AIOT芯片在存储涨价环境下显现需求韧性

机构：申万宏源研究
研究员：杨海晏/袁航/姜安然

　　投资要点：
　　公告：2026Q1 营收12.05 亿元，同比增长36.22%；毛利率随产品结构进一步优化，实现净利润3.29 亿元，同比增长57.15%，创公司一季度业绩新高。2026Q1 业绩符合预期。
　　AIoT 2.0 时代，SoC+协处理器双轨齐驱，2026 年计划推出RK1860。以RK3588 旗舰芯片为标杆，实现高中低全系列布局，重点研发下一代先进制程旗舰芯片RK3688。2025 年，公司创新推出端侧算力协处理器RK182X 系列，可流畅支持3B/7B 参数大模型本地运行，与SoC 芯片形成“主脑+协处理器”的双轨体系，精准适配端侧AI 多样化需求。公司快速推进下一代协处理器RK1860 的研发工作，将于2026 年推出。
　　专注SoC“IP 芯片化”与平台化发展。自研NPU IP 自2018 年至今多次迭代，对神经网络模型的支持和计算单元的利用效率不断提升。针对不同AIoT 场景多样化的算力需求，目前公司已形成1TOPs 以下轻量算力、1～3 TOPs 中等算力、3～16 TOPs 中高算力以及16TOPs以上高算力的不同系列自研NPU，能够高效支持1.5B、3B、7B 等参数级别的各种主流端侧模型的本地化部署。研发投入持续加码，核心技术迭代迅速。以先进制程前瞻定义高端AISoC，稳健的管理风格，为公司长期增长奠定坚实基础。
　　受益于端侧AI 浪潮及智能座舱等下游需求爆发，瑞芯微经营业绩表现亮眼。汽车领域围绕智能座舱、AI Box、车载音频、全液晶仪表、车载视觉及接口芯片6 大产品线方向，持续丰富产品序列，已累计推出数十款车载应用芯片。其与比亚迪、广汽、上汽、蔚来等建立起长期合作关系，截止2025 年报，智能座舱RK-M 已量产车型百余款；在机器视觉领域产品可覆盖0.5T 到6T 算力；机器人领域与多种形态的机器人场景中的多家客户均有合作，覆盖人形机器人及非具身的机器人产品等；未来有望深度受益于AI 技术浪潮下自身AIoT 芯片布局和场景应用的先发优势。
　　新增业绩预期，维持买入评级。维持2026-27 年瑞芯微归母净利润预测13/16 亿元；新增2028 年营收及归母净利润预测85/20 亿元。瑞芯微2026 年PE 59X，维持买入评级。
　　风险提示：1）市场竞争风险2）人才流失风险3）供应链风险