金洲管道(002443)：国内焊接钢管龙头企业 持续回购彰显信心

机构：华鑫证券
研究员：任春阳

事件
　　公司近期发布公告：1）2026 年一季报：报告期内公司实现营收9.36 亿元（同比+6.58%），实现归母净利润3991.56 万元（同比+52.02%）；2）拟回购公司股份1-2 亿元，价格不超过13.67 元/股。对此，我们点评如下：
　　投资要点
　　国内焊接钢管龙头企业，业绩拐点出现
　　公司是专业从事焊接钢管产品研发、制造及销售的国家高新技术企业，是行业知名的管道及配件供应商，主导产品有热浸镀锌钢管、钢塑复合管材管件、不锈钢管材管件等，广泛应用于石油天然气输送、化工、给排水、燃气、建筑、数据中心、氢能等领域，深耕行业多年，公司已经成长为为国内焊接钢管行业龙头企业之一。由于近几年地产基建景气度不高，公司营收从2021 年的70.43 亿元下降至2025 年的42.58 亿元，对应的归母净利润也从3.86 亿元下降至1.38亿元。2026Q1 公司实现营收9.36 亿元（同比+6.58%），实现归母净利润3991.56 万元（同比+52.02%），业绩拐点出现。
　　墨脱和长输氢管道有望成为新的增长看点
　　2025 年9 月公司在西藏成立墨脱分公司，主动对接国家西部大开发战略与“一带一路”部署，提前布局未来项目落地区域，紧盯超大型及长周期项目以获取订单。此外公司控股子公司张家港沙钢金洲管道承接达茂旗至包头市区20 公里氢气长输管道工程供管，参与建设总长约195 公里的氢能输送“大动脉”。凭借此订单的项目经验，有助于公司获取张家口康保至曹妃甸（约1040 公里）、乌兰察布至京津冀（约1145 公里）两条国家级长距离输氢管线的建设订单。西藏墨脱以及长输氢管道有望成为公司传统主业新的业绩增长点。
　　资金充足培育第二主业，持续回购彰显信心公司在巩固钢管主业的同时，也在积极培育第二主业，聚焦AI、具身智能、液冷技术、高端智能制造等赛道。2025 年公司投资了南京天创智能机器人1000 万元并与其设立合资公司金洲天创机器人科技（南京）有限公司，公司将借助南京天创机器人在具身智能领域的先进技术，结合公司自身的客户　　资源和行业洞察，共同打造产品，赋能下游客户。
　　此外，截止2026 年Q1 公司在手货币资金+交易性金融资产高达16.88 亿元，充足的现金储备大幅提升了公司战略布局的灵活性与主动性，使其能够快速捕捉市场优质机遇，诸如低价并购优质资产、收购核心技术专利，抢占新兴市场赛道等。
　　2026 年4 月28 日公司公告拟回购公司股份1-2 亿元，价格不超过13.67 元/股。此前2025 年8 月刚完成股份回购1 亿元（不含交易费用），公司持续回购彰显出对未来发展充满信心。
　　盈利预测
　　我们看好传统主业拐点出现，资金充足积极培育新业务。预测公司2026-2028 年净利润分别为1.96、2.37、2.77 亿元，EPS 分别为0.38、0.45、0.53 元，当前股价对应PE 分别为32、26、22 倍，首次覆盖，给予“买入”投资评级。
　　风险提示
　　地产基建复苏低于预期的风险、钢管下游需求低于预期、成本上行的风险、宏观经济下行风险、大盘系统性风险等。