仁东控股(002647)1Q26业绩点评：支付业务利润贡献稳定 关注公司AI领域布局进展

机构：方正证券
研究员：许旖珊

　　事件：4 月29 日，仁东控股公布1Q26 业绩。1Q26 公司实现营业收入2.2亿/yoy+7.5%；实现归母净利润4702 万/yoy-90.3%；实现扣非归母净利润2164 万/yoy+206.5%。
　　支付业务营收稳增，盈利韧性凸显。公司主营业务为第三方支付业务，子公司合利宝全面具备数字人民币、跨境支付及全国范围线上线下收单的综合支付能力，业务稳居行业头部。基础支付业务方面，公司一季度营收稳增，持续贡献收益；跨境支付业务方面，公司业务保持高速增长，发展为行业头部机构。整体来看，公司1Q26 实现营业收入2.17 亿/yoy+7.5%。
　　重整扰动减弱，管理费用下降驱动扣非利润高增。成本方面，公司1Q26营业成本1.47 亿/yoy+3.8%，随收入增长小幅上升；费用方面，公司1Q26销售、管理、研发、财务费用合计3887 万/同比-3265 万，其中管理费用2552 万/同比-2768 万，主要得益于公司1Q26 公司重整费用同比减少。非经常性损益方面，2025 年2 月公司《重整计划》受法院裁定批准，3 月重整计划执行完毕，1Q25 共确认债务重组损益4.78 亿，1Q26 重整扰动减弱，公司确认债务重组损益2517 万，影响了总体利润表现。
　　纵深布局智能科技赛道，有望打造全新增长极。公司深耕“支付+AI”双轮战略，通过精准投资国内领先的AI 芯片公司，持续深化AI 全产业链布局。江原科技专注全国产AI 芯片开发，实现了先进自主设计、工艺制造、封装的本土化全流程，公司2025 年9 月以1 亿元战略投资江原科技，对应股权比例4.1427%，对应投后估值24.139 亿，2026 年4 月21 日最新持股比例为3.8301%。
　　投资分析意见：维持“推荐”评级。主业来看公司具备稀缺的第三方支付牌照，已在线下收单赛道深耕多年，具备壁垒；增长空间来看，跨境支付市场空间广阔，同时公司已战略投资国产AI 芯片公司，有望逐步打造第二增长曲线。预计2026-2028E 仁东控股归母净利润分别为4.2 亿元、4.7亿元、6.6 亿元，同比+16.7%、+10.8%、+41.0%。4/30 收盘价对应2026-2028E 动态PE 分别33.4x、30.2x、21.4x。
　　风险提示：支付牌照续展进度不及预期；市场竞争加剧；第二增长曲线推进不及预期。