新乡化纤(000949)：Q1业绩同环比大增 看好公司双产品迎来量价齐升

机构：开源证券
研究员：金益腾/张晓锋

　　Q1 业绩同环比大增，看好公司双产品迎来量价齐升，维持“买入”评级2026 年Q1，公司实现营业收入22.17 亿元，同比+17.88%，环比+4.72%；实现归母净利润1.16 亿元，同比+319.52%，环比+79.06%。2026 年以来，氨纶、粘胶长丝扩产周期接近尾声，纺服需求向好，氨纶、粘胶长丝价格持续上涨，们维持公司2026-2028 年盈利预测，预计公司2026-2028 年归母净利润分别为8.15、9.51、11.40 亿元，EPS 分别为0.49、0.57、0.69 元，当前股价对应PE 分别为15.9、13.7、11.4 倍，维持公司“买入”评级。
　　氨纶、粘胶长丝价差同、环比上行，公司Q1 归母净利润同、环比大增根据百川盈孚、Wind 数据，2026 年Q1，氨纶均价为23,522 元/吨，同比-1.48%、环比+2.27%，对应2017 年以来历史分位数的0.92%；价差均值为11,129 元/吨，同比+4.91%、环比+0.41%，对应2017 年以来历史分位数的6.63%；粘胶长丝均价为43,678 元/吨，环比+0.41%，同比+0.41%；价差均值为35,282 元/吨，环比+0.02%、同比+3.33%。氨纶、粘胶长丝价差环比上涨，公司Q1 业绩同环比大增。
　　2026 年Q1，公司冲回应收账款坏账准备1,152.50 万元，计提固定资产减值准备2,170.94 万元，叠加其余事项合并计提，合计计提资产减值准备1,561.21 万元。
　　公司拟建粘胶长丝、氨纶新项目，未来业绩或迎来量价齐升粘胶长丝方面，根据公司公告，公司拟实施 “年产3 万吨生物质纤维素纤维项目”二期、三期工程。项目达产后预计年新增销售利润约1.56 亿元。氨纶方面，公司拟实施“年产10 万吨功能性氨纶纤维项目一期工程”。该工程的产品方案为超细旦氨纶纤维，年产能5 万吨，建设地点位于国家新乡经济技术开发区，本期项目总投资为12.2 亿元（即吨投资2.44 万元）。项目达产后预计年新增销售收入11.5 亿元，预计年新增销售利润约1.0 亿元。二期项目为年产5 万吨氨纶项目，本期项目总投资约为10.5 亿元，该项目计划2026 年三季度开工，建设工期14 个月。未来随着氨纶、粘胶长丝景气上行，公司或迎来量价齐升行情。
　　风险提示：产能出清不及预期、新建项目进展不及预期、原料价格波动风险。